財報季
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市場正在試圖弄清楚這個價值數兆美元的問題：在川普政府的貿易戰中該不該相信令人興奮的 2025 年獲利財測。Ritholtz Wealth Management 首席市場策略師考克斯 (Callie Cox) 表示，「我認為『忽略』這個詞並不恰當，應該要結合具體情況來理解。
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如果投資人對美國消費者現況感到困惑，那是可以理解的。這個論點曾經是一個雙向問題，也就是消費者的韌性是否能夠克服關稅不確定性，就像近代歷史上的其他時刻一樣。但今年的財報季讓答案變得模糊，反而呈現了一幅更複雜的圖景。財報季至今，企業績效對全民的消費習慣提出了兩種不同但並不完全矛盾的觀點。
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美國第一季財報季正如火如荼進行中，但今年的財報季似乎少了些存在感，因為市場與股票動態幾乎全被川普政府的言論主導。原本市場寄望財報能讓情緒從悲觀波動中回穩，但目前公布的業績顯示，企業總獲利較去年同期成長 6.4%，營收成長 4.9%，其中 73.2% 的每股盈餘超過預期，62.2% 的營收超出市場預期。
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標普 500 指數週二 (29 日) 連續第六個交易日收高，受惠於美債殖利率下滑、白宮在關稅問題上展現出更大彈性，以及在財報季進入高峰之際，市場對首個貿易協議的期待升溫。道瓊指數收紅 300 點，那指與標普微升近 0.6%， 美超微盤後下調第三財季業績預期後，該股聞訊崩超 16%。
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研究顯示，在當前宏觀環境下，財報業績超出預期的公司隔日平均僅上漲 50 個基點，遠低於 101 個基點的歷史平均水準；而未達預期的公司則下跌 247 個基點，比下跌 206 個基點的歷史平均水準更為嚴重。美股即將迎來科技巨頭財報，投資人面臨的嚴峻現實是：即使業績超出預期，股價也難獲應有回報。
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經過一周的劇烈震盪後，投資人希望市場能在即將來到的復活節長假前趨於平靜，但對於關稅不確定性、中美貿易衝突升溫以及對經濟嚴重衝擊的擔憂依然存在，美國周三 (16 日) 公布的零售銷售數據，以及美國企業持續公布的最新一季財報成績單將成本周焦點。此外，歐洲央行和加拿大央行的利率決定也將受到密切關注，而在亞洲，市場也將聚焦於中國發布的大量經濟數據，以及新加坡和南韓的利率決定。
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本週全球經濟局勢持續受到美國總統川普政府新一輪關稅措施的顯著影響，各國政府、金融市場與企業界均密切關注其對通膨、經濟成長及貨幣政策可能造成的衝擊。與此同時，包括美國聯準會 (FOMC) 會議紀要、美國消費者物價指數 (CPI)、英國國內生產毛額 (GDP) 等多項重要經濟數據的發布。
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美股的動盪局勢可能不會因為進入 4 月而得到緩解。Truist 聯席投資長勒納 (Keith Lerner) 表示，股市拋售「尚未」結束，「關稅公告的消息可能會讓我們鬆一口氣，但市場的上行空間可能會受到限制。」在最新一輪拋售出現之前，勒納在 2 月底將對股市的評級從「具吸引力」調降至「中性」。
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未來一周，美國、英國和日本的央行可能維持利率不變，但由於處理的是不同的成長跟通膨訊號，官員們將密切關注做出下一步行動的線索。此外，英國就業數據、美國零售數據及日本 CPI 也將是市場焦點。企業財報上，本周公布業績的公司較少，值得關注的企業包括記憶體晶片巨擘美光 (MU-US) 跟全球經濟風向球聯邦快遞 (FDX-US) 。
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未來一周，市場將評估美國、德國、澳洲與日本等國最新通膨數據，其中作為聯準會 (Fed) 首選通膨指標的美國 1 月個人消費支出 (PCE) 數據及美國去年第四季 GDP 修正值將是焦點所在。不過，輝達 (NVDA-US) 周三 (26 日) 公布的第四季財報則可能成為本周市場的主要推動者。
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根據高盛 (GS-US) 最新的報告，美企優於預期的財報公布後，避險基金上周成為美股大買家，改變此前的看跌立場。在連續五周淨賣出後，避險基金於截至上周五 (7 日) 結束的當周，以自去年 11 月以來最快的速度購買美國股票，並實現超過 3 年來最大的單一股票淨買入量。
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雖然還為時過早，但企業高層在這個財報季似乎都有一個明顯的流行詞：關稅。關稅在標普 500 指數成分股和歐洲斯托克 600 指數成分股的財報中至少出現 140 次。到目前為止，已有超過 15% 的公司提交財報；也就代表了如果這種趨勢繼續下去，提及率可能會接近 2018 年美國總統川普任職期間的水平。
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第 4 季財報季開局強勁。但不幸的是，這對股市來說可能沒什麼影響。許多股票策略師預計，隨著投資人仔細分析川普總統重返白宮及其首批行政命令，未來幾周標普 500 成分股的穩健財報季將退居次要地位。Ritholtz Wealth Management 首席市場策略師考克斯 (Callie Cox) 表示：「目前財報業績幾乎已成股市暗流，政策才是討論焦點。
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由於聯準會今年降息前景黯淡，且投資人對當前的財報季持謹慎態度，截至 1 月 15 日當周美國股票基金資金流出激增。根據 LSEG Lipper 的數據，投資人本周從美國股票基金淨撤出 82.3 億美元，而前周則淨售出 50.1 億美元。在核心通膨數據低於預期以及摩根大通和高盛等公司公布強勁財務業績後，美股大幅上漲。
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美國勞工統計局 (BLS) 將於周三 (15 日) 美股開盤前公布去年 12 月消費者物價指數(CPI)，分析認為通膨基本上會得到控制，但仍存在一些問題。與此同時，當天還有銀行股領跑揭開第四季財報季序幕，當晚美股恐怕將劇烈震盪，交易員緊張備戰。
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摩根士丹利策略師表示，美元上漲可能會導致本季美國企業的獲利情況出現巨大差距，本土業務型企業的表現將超過國際化的企業。由威爾森 (Michael Wilson) 領導的大摩團隊表示，美元走強通常會導致標普 500 指數的表現範圍更加廣泛，因為該指數成分股的國際銷售額占比不到 30%。
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至今已有約 80% 的標普 500 指數成分股公布上季業績，而且更好的經濟狀況已經隱然浮現。而且這些企業還一直提到一個字：「底部」。過去兩年，美國經濟沿著兩條截然不同的軌道發展。其中占經濟 70% 以上的服務業蓬勃發展；根據供應管理協會 (ISM) 周二 (5 日) 的數據，服務業指數創下多年來新高。
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花旗分析師表示，選舉往往會對投票前的市場趨勢產生重大影響，但交易員今年似乎更專注於其他事情。花旗指出，通常在美國大選前閃現的幾個市場指標，今年明顯平靜，這表明人們對大選對市場影響的擔憂，可能比過去幾年有所減少。他們認為，當前交易員們關注的不是美國大選，而是美國經濟和財報季。
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距離明年還有兩個月，但美股表現已是長期以來最奇怪的市場之一。在總統大選年、尤其是勢均力敵的年份，市場通常會在年初更加波動，回報率通常會略低於非選舉年份。但今年並非如此。即使最近波動性加劇，但標普 500 指數的回報率遠高於正常水平，而且這可能與兩位候選人的經濟政策無關。
A股
A 股 2024 年第三季財報收官，Wind 數據顯示，截至 10 月 30 日，共有 5347 家 A 股上市公司披露三季報，其中有 4114 家上市公司前三季度實現盈利，佔比近八成; 2466 家公司淨利潤較 2023 年前三季度實現增長，佔比近五成。