鮑爾
基金
隨著 7 月初關稅 90 天寬限期即將到來,美國與各國的關稅談判似乎停滯了下來,加上美債被降評、Fed 6 月可能不降息等消息,都令投資人觀望,因此美股反彈漲多後陷入僵局,台股開始呈現箱型整理格局。目前經濟基本面處在重要的分歧的十字路口,一方面軟性數據(如企業預期與消費者信心等調查指標)明顯轉弱,另一方面硬性數據(如就業成長與消費支出)卻依然穩健。
基金
穆迪 16 日將美國主權信用評級從 AAA 下調至 Aa1,為該機構首次移除美國最高信評,此次調降主要考量美國政府債務與利息支付比例持續攀升,明顯高於其他同等級主權國家。雖然三大信評機構維持美債信評穩定展望,但市場仍受此影響導致殖利率升高,投資人不禁想問「鎖利」時機來了嗎?非投資等級企業債受到公債降評影響相對有限,高殖利率優勢,加上近期關稅議題降溫,景氣正向,非投資等級債券可望發揮投資價值優勢!此時趁勢布局,除有機會參與目前位於歷史均值高位的殖利率水準外,後續資本利得的成長空間也較大。
聯準會主席鮑爾周日 (25 日) 在普林斯頓大學畢業典禮上發表演講。鮑爾明確為美國高等教育辯護,稱其為「至關重要的國家資產」,並且是世界羨慕的對象,在科學創新和經濟活力方面領先世界。他敦促畢業生不要將大學的優勢視為理所當然。此番談話正值敏感時刻,川普政府正加大力度攻擊美國大學。
基金
美眾議院通過大而美法案 美國眾議院 5 月 22 日通過了調整後的「大而美法案」(One Big Beautiful Bill act),該法案將落實川普的減稅政見,並涵蓋了社會福利改革、能源政策轉向、移民與邊境安全及提高債務上限等多項議題。
外匯
黃金 GOLD近期,黃金的走勢相對穩定,沿著趨勢線做多即可。未來黃金若回測至 3,330 附近,可考慮再次進場做多,等待突破後創出新高。比特幣 BTCUSD上週比特幣表現亮眼,一舉突破前高至 110,000 附近。後續已多次提醒,不能再追高比特幣,只能等待其自然回落。
基金
市場持續響應中美互降關稅後的利好消息,加上本周 Computex 展會開幕以及 520 行情,投資氣氛偏向樂觀。外資近期持續回補台股,近四周累積買超逾新台幣 2400 億元,推動大盤量能回溫,有利短線多頭格局。然而,投資者仍需注意半導體晶片關稅細節公布的風險,以及此波反彈幅度已逾兩成,隨著指數接近台股年線,獲利調整賣壓預期將加大,區間震盪行情機率高。
美股雷達
美國最高法院周四 (22 日) 裁定,聯準會 (Fed) 在政府機構中是獨一無二的,這一判決被視為對 Fed 獨立性的關鍵保護,暫時緩解市場對川普可能干預貨幣政策的擔憂情緒。在這項涉及前國家勞動關係委員會 (NLRB) 成員 Gwynne Wilcox 和聯邦考績系統保護委員會 (MSPB) 成員 Cathy Harris 的解職案中,美國最高法院裁定,在對案件進行全面審理之前,這些官員仍可能會被免職,但 Fed 不同的。
美股雷達
美國最高法院周四 (22 日) 裁定,允許美國總統川普解雇兩名獨立聯邦機構的高階官員,但特別表示聯準會 (Fed) 不適用此裁決,暫時化解了投資人對川普可能開除 Fed 主席鮑爾的擔憂。川普在 4 月 11 日向最高法院提出緊急請求,讓他開除兩名獨立聯邦機構的高階官員,分別是全國勞動關係局 (National Labor Relations Board, NLRB) 成員 Gwynne Wilcox ,與公務員功績制保障委員會 (Merit Systems Protection Board, MSPB) 成員 Cathy Harris。
基金
美國 4 月非農就業數據顯示新增 17.7 萬人,高於長期安全值 10 萬,勞動參與率維持在疫情前的區間,顯示勞動市場健康。台灣與美國於 5 月初完成首次「實質性」關稅談判,美中關稅戰降溫,台股已回到美國實施對等關稅前的位階。弱勢美元與川普即將推出的減稅措施對美國企業獲利有正面助益,但川普的貿易政策仍存在不確定性,可能對企業盈利和經濟增長構成壓力。
國際政經
美聯社、路透報導,七大工業國 (G7) 財金首長周四 (22 日) 把對美國關稅的歧見擺在一旁,同意團結一致對抗和削減全球經濟「過度失衡」,公報中雖未提到中國,但明顯在批評中國的貿易行為,G7 也表示研擬加重對俄羅斯的制裁。在加拿大班夫的 G7 財金首長會議登場前,由於各國不滿美國對等關稅,加上美國不願指控俄羅斯對烏克蘭發動戰爭是非法行為,因此事先沒人看好能產生閉幕公報。
基金
加權股價指數近 6 個月表現:(資料來源:Bloomberg, 截至 2025/05/21)野村腳勤觀點:經濟數據「軟弱硬強」給支撐市場有一種說法,川普暫緩關稅 90 天是因為美國經濟已經衰退,他不得不為之,但實際上這種說法太過偏頗,因為從經濟數據來看,美國是軟數據(調查與預期)轉弱,但硬數據(實際經濟活動)仍維持強勢,證據就是 5 月密大通膨預期上升、消費者信心下降,但 4 月非農就業人數 17 萬人、家庭消費支出維持動能,製造業與服務業活動穩定。
基金
美國通膨低於預期,但關稅效果待觀察美國 4 月 CPI 數據連續第三個月低於市場預期,物價下滑主因來自非必需消費需求放緩;耐久財部分,反映進口商品在部分品項的供應鏈壓力,數據發佈後美債殖利率下滑、美股上揚,美元走貶。通膨雖低於預期,但經濟學者認為關稅帶來的通膨效應可能從 5 月開始逐步顯現,通膨壓力是否真正受控,仍需觀察接下來的數據表現,市場對降息預期緩和,目前預期可能於 9 月開始降息,全年降息兩碼。
基金
台股強彈由電子領軍,五二○總統就職演出即將到來,軍工、能源、電機及航運等政策概念股表現佳,加上 Computex 展即將於 5/20 開展,AI 供應鏈亦有表現機會,台股收復季線大關,市場信心回升,資金積極進場布局,多頭格局續航力道可望持續。
美股雷達
美國總統川普當地時間週六(17 日)再次發表對聯準會(Fed)主席鮑爾(Jerome Powell)的嚴厲批評,指責他「總是遲到」、可能再次搞砸經濟,並呼籲聯準會儘速降息以提振經濟,同時也怒嗆零售巨頭沃爾瑪(Walmart)將成本轉嫁給消費者一舉。
國際政經
據美國《CNBC》報導,美國聯準會(Fed)計劃未來幾年以自然減員的方式削減 10% 員工,主席鮑爾在上周五(16 日)發給員工的一份備忘錄中透露這一消息。《CNBC》取得的內部備忘錄顯示,鮑爾表示:「(Fed)這裡和其他地方的經驗表明,任何組織定期重新審視人員配置和資源,都是有益的做法。
美股雷達
巴隆周刊 (Barron’s) 報導,自葛林斯班到鮑爾,主導聯準會 (Fed)30 年的央行積極行動主義(central bank activism) 時代可能即將結束,接下來的 Fed 很可能採取更狹隘、更克制的政策,而其將扮演的角色正引發熱烈討論。
專家觀點
5/15 鮑爾公開談話,睽違 5 年的 FED 決策框架今年 8 月將改變以下為談話摘要與說明:※FED 要調整貨幣政策制定架構,預計 8 或 9 月公布。原因是相較 5 年前疫情時期有 2 個巨大轉變 1. 調整通膨的目標;2. 顯著地看到中性利率提高,反映出更為頻繁的供給面衝擊與高度不確定性。
基金
美國聯準會於 5 月 FOMC 會議中,連續第三次維持基準利率不變,符合市場普遍預期,但也坦言未來經濟前景的不確定性升高,主席鮑爾在會後記者會明確表示,當前並無意進行預防性降息,主因是通膨率仍高於 2% 的政策目標,這也反映出聯準會持續採取「停看聽」策略,傾向在前景更明朗之前維持現行政策基調。
黃金
黃金周四 (15 日) 反彈逾 1%,因美元和美國經濟數據疲軟,同時,俄羅斯總統普丁未在土耳其舉行的俄烏和談中現身,也刺激一些避險買盤出籠。紐約黃金期貨上漲 1.2% 至每盎司 3226.6 美元。黃金現貨價上漲 1.3%,報每盎司 3218.89 美元,盤中曾觸及一個多月以來的低點。
外匯
美元周四 (15 日) 走軟,最新零售銷售報告顯示美國消費者支出成長放緩,反映經濟前景不確定性正在打壓民眾信心。紐約尾盤,追蹤美元兌六種主要貨幣走勢的 ICE 美元指數 (DXY) 下跌 0.11%,報 100.89,盤中跌幅一度達 0.43%。