海通證券龍華：看好高端自動化集成、軌道交通

本期主要內容:近期主要觀點，近期國內主要政策與新聞，機械行業二級市場表現，資金面，主要原材料價格，機械產品月度進出口，重點機械子行業財務情況，近期機械行業上市公司限售股解禁情況。

總體觀點:貨幣政策有望繼續放松，看好高階自動化整合行業、軌道交通行業 .

近期，宏觀和中觀數據指向經濟下行且通脹低位，貨幣政策有望繼續放松，預計正回購利率或將隨時下調。

看好高階自動化整合行業，繼續推薦該版塊 .

機器人(行情,問診)本體目前以進口外資品牌為主，國產機器人因為缺乏技術方面的突破，目前無法大規模批次生產。但國內民營供應商借助本體優勢、成長明顯，合建技術壁壘逐漸減小，目前機車整合領域內資占比約30%，估計未來3-4年內可望實現進口替代，出現外商:內資=2:8的可能性較大。電子制造業自動化率相對較低，處於機器替代人工初期，專機供應商憑借對生產工藝的了解快速切入整合業務，實現快速增長，建議關注京山輕機(行情,問診)、松德股份(行情,問診)等高階整合商。

14年車輛采購啟動，軌道交通板塊具備長期持續增長需求 .

13年鐵總采購總額1038億，14年采購金額預計提升至1430億左右，后續預計還將有動車組、機車和貨車的大批招標公布。2014年鐵總動車組招標啟動，其中招標187列350公里時速動車組、57列250公里時速動車組，公開招標合計232列，估計累計金額430億元左右。除此之外，根據每年對高寒及其他特殊要求動車組的需求，我們估計約有25列350公里高寒車，25列200公里時速以上的高寒車，10列抗風沙動車組，屬於議標。本次招標數量基本符合預期，結果確認后預計將於2014Q4-2015進行交付。2014-2015年新通車里程250公里時速占比在7成以上，而350公里時速動車組在14年及本次招標都占比超過6成，招標結構顯示動車供不應求，加密需求遠遠超出預期，未來需求具有持續性。建議關注北方創業(行情,問診)、中國南車(行情,問診)、中國北車(行情,問診)、永貴電器(行情,問診)。

建議關注金通靈(行情,問診)、中國重工(行情,問診)。金通靈公司傳統業務穩健，新業務技術成型，有望突破。1）鼓風機:年銷售5-6 億元保持穩定；2）壓縮機:2-3 年可快速增長；3）汽輪機:實現小型汽輪機的產業化（1-150MW），放量后空間巨大；4）高亞音速無人機研制順利。

中國重工傳統民船低位醞釀反彈:公司2014H1 收入利潤同比下滑，但是軍工軍貿的貢獻大幅增長，民船訂單同比增長190%。中國重工資產量占集團資產總量的50%，利潤貢獻不到集團資產的30%，公司14 中報披露控股股東承諾在未來3 年內仍可能有條件擇機進行資產注入，故我們判斷后續仍有一定的資產注入空間，目前中國重工是軍工股價表現洼地。重工集團擁有研究院所20 多家，在總體、基礎、武備、動力、設備、艦船電子、材料、建筑方面各負其責，在民品方面也有雄厚實力。頂層設計倡導公司及集團國企改革，推進員工持股，大力發展混合所有制，目前我國軍工企業推進上述政策的力度前所未有。科研院所改制、子公司分拆上市、低成本擴張補充軍品生產能力不足等運作均有推進可能，政策預期趨強，而公司是軍工上市公司股價表現洼地，投資機會良好，建議關注。

風險提示:相關產業扶持政策或不達預期；鐵路改革市場化，市場格局變化；軍工資產注入的不確定性。