實力券商力推六大行業(附股)

旅遊：行業景氣關注娛樂增長 薦7股

類別：行業研究 機構：國泰君安證券股份有限公司 研究員：許娟娟，陳均峰 日期：2014-06-05

觀點:端午期間旅遊業整體景氣維持，政策層面仍然對公務和部分商務團隊仍有壓制，但散客自由行和六一親子游驅動行業增長，人造型休閑娛樂景區增長更快。①與五一相比，部分省市和景區客流增速放緩，受2013年同期較高基數和部分區域天氣不佳影響，行業景氣整體維持。②自然景區整體表現一般，人造休閑娛樂型景區受六一親子游驅動表現靚麗。行業觀點:產業圖譜升級，散客化、移動互聯重構休閑游，尋找順應散客休閑游的要素提供商和移動互聯最受益的分銷商，維持行業增持。推薦中國國旅(行情,問診)/宋城演藝(行情,問診)/中青旅(行情,問診)/眾信旅遊(行情,問診)/騰邦國際(行情,問診)。傳統景區2014年有恢復性行情，恢復程度尚待觀察，推薦黃山旅遊(行情,問診)/三特索道(行情,問診)。國泰君安

文化傳媒：板塊分化繼續精選標的 薦2股

瑪麗·米克發布《2014 年互聯網趨勢報告》。我們關注:1.美國用戶電視使用時間首現下滑，移動互聯網入口仍將分散。2.視頻領域四大趨勢: （1） 科技巨頭大舉進入智慧電視領域，電視互聯網化為全球趨勢；（2） 傳統頻道應用化，新媒體內容提供方與電視頻道形成競爭；（3） 技術提供新體驗，在視頻點播之外產生新的增值價值；（4） 廣告新特征:視頻與營銷關係更加密切，社交電視提升廣告價值。

投資建議:

傳媒板塊在持續回調之后，估值已趨於合理；但當前一致預期未充分反應未來業績分化的趨勢。我們判斷隨著基本面的分化，個股走勢分化的趨勢仍將持續，建議精選標的。當前重點推薦梅花傘、華錄百納(行情,問診)。光大證券(行情,問診)

環保：小鍋爐環保改造潛力可觀 薦2股

除電站鍋爐之外的燃煤鍋爐，也就是通常意義的小鍋爐的環保改造正式提上日程，最晚於2016年7月1號完成改造；根據環保部官員表態，10t/h 以下鍋爐以煤改氣、集中供熱等方式逐步被取代，10t/h 以上鍋爐需要安裝除塵+脫硫，改造總投資1608-2067億，市場規模不低於十五到十二五期間除塵、脫硫、脫硝的累計投資總額。

電站鍋爐改造有電價補貼，小鍋爐改造誰買單？

小鍋爐集中在供熱、冶金、造紙、建材、化工等行業，大部分屬於成熟行業甚至是夕陽行業。隨著我國經濟增速放緩，工業企業景氣度下降，這些企業中可能部分存在盈利不佳無法承擔鍋爐改造成本的問題。

新標利好除塵/脫硫公司和污染源在線監測公司以及生物質能公司

我們認為鍋爐新標利好除塵/脫硫相關公司，我們覆蓋的龍凈環保(行情,問診)是除塵領域的龍頭企業。由於除塵和脫硫設備都必須配套在線監測設備，因此同樣利好污染源在線監測公司，如聚光科技(行情,問診)，另外我們看好迪森股份(行情,問診)，政策鼓勵生物質鍋爐替代燃煤小鍋爐。

生活垃圾焚燒新標將提高垃圾焚燒運營公司成本，但利好監測企業

同時頒布的新版《生活垃圾焚燒污染控制標準》要求絕大部分在役生活垃圾焚燒設備進行環保改造，將增加脫硝設備的建設和監測費用，部分還需增加煙氣處理和監測系統。我們認為這些都將增加生活垃圾焚燒廠的建設和運行成本，因此對相關公司有負面影響，如桑德環境(行情,問診)。另一方面，新標有望利好污染源在線監測公司，如聚光科技。瑞銀證券

醫藥：整體估值不高潛力可觀 薦7股

醫療板塊:處在政策紅利初期，將成為未來5年投資主線，尋找鏗鏘玫瑰。政府有強烈的動力（財政壓力）放開醫療服務領域，而醫院在控費大背景下也有動力進行改制，我們認為醫療板塊是未來的長期投資方向。但我們並不認為所有投資醫院的企業都會獲得良好回報。醫院屬於重資產投資，新建醫院存在高杠桿、低ROE、醫生資源制約等問題，投資回收周期較長；而公立醫院改制涉及各方的利益博弈，且依賴於地方政府關係，全國范圍擴張較難。我們認為醫院淘金潮中四類企業將成為受益者:1）具有品牌壁壘或政策壁壘、可復制性較強的專科連鎖:如愛爾眼科(行情,問診)（準分子/整形美容，品牌壁壘高）、通策醫療(行情,問診)（輔助生殖，國家嚴控牌照，政策壁壘高）；2）擁有專業醫院投資管理團隊和長遠戰略眼光，有望打造中國大型醫療集團的企業，如復星醫藥(行情,問診)；3）依托地方政府/大股東資源參與公立醫院改制/新建分院的企業，如信邦制藥(行情,問診)（貴醫投資平臺）、達安基因(行情,問診)（依托中大控股資源，參與中大附屬醫院的改制與擴建）；4）與醫院創新合作模式、幫助公立醫院創收的企業，如和佳股份(行情,問診)（幫助縣醫院腫瘤科室創收）、福瑞股份(行情,問診)（幫助二級以下醫院肝病科室創收）。

醫藥商業:藥房托管成為醫藥商業的第三次圈地運動，看好工商業一體化企業。藥品實施零加成之后，藥房托管趨勢不可阻擋。年初我們就已預測:藥房托管將會成為醫藥商業的再一次圈地運動，在此次圈地運動完成之后各省的醫藥商業的集中度將進一步提升，區域龍頭有望形成寡頭，跨區域寡頭之間的合縱連橫行為將會加快出現。我們相對看好工商業一體化企業（有望借助獨家供應權從而最大化利益）。國信證券

電子設備：行業基本面向上確定 薦4股

消費電子層面，本季度新產品發布不多，值得一提的是新發布的錘子手機，頂級設定外加互聯網營銷，著實讓用戶為之一震，這個可以說是互聯網思維的進一步升級，以用戶體驗為核心將是未來硬體產業發展的一大核心思維。由此，我們在消費電子領域重點調研了長盈精密(行情,問診)，金屬殼已經成為今年智慧機發展的一大趨勢，國產機將會迅速跟進，公司作為高階產能的提供者，將會受益於金屬殼的發展趨勢。另外，近期的WWDC 大會上，蘋果從軟件層面進行版面，新增的Healthkit 健康管理系統軟件將會是可穿戴設備的前奏，而Homekit 智慧家居介面則表明蘋果進軍智慧家居的野心。

LED 層面，相關個股在5月份走勢依然疲弱，一方面是行業處於淡季，另一方面是沒有超預期的催化劑刺激產業。我們5月份調研了數家LED 企業，基本面依然向好，終端零售價格下降趨緩，而上游晶片存在一定的供不應求的局面，隨著三季度后旺季的開啟，全行業拉貨將值得期待，同時整個LED 鏈條有望迎來又一波行情。

我們從年初推薦至今的電容器板塊，通過月初調研江海股份(行情,問診)，進一步確認了行業基本面向上的拐點:人民幣貶值的基礎上，國產廠商替代日韓廠商趨勢加速，國內企業擁有全域性機遇；以光伏為首的新能源需求持續旺盛，核心電容器件需求態勢良好。因此江海股份與法拉電子(行情,問診)在今年這一市場環境中擁有穩健的投資價值。

投資邏輯

江海股份與法拉電子將在年中迎來部分新增產能，因此，公司業績有望持續超預期，建議長期持有；LED 方面最好的標的將在行業兩端，晶片與照明將會更加集中，均有望誕生世界級的品牌，晶片持續看好三安光電(行情,問診)，照明看好佛山照明(行情,問診)與陽光照明(行情,問診)，同時，德豪潤達(行情,問診)晶片及照明業務均有拐點，與雷士整合逐步理順，爆發力強，可重點關注。消費電子領域各大廠商新品逐步明確，推薦大族激光(行情,問診)，藍寶石及新材料加工將為公司貢獻業績增量，同時推薦長盈精密，受益金屬機殼趨勢同時，新產品與新客戶將持續涌現。長江證券(行情,問診)

汽車：關注柴油國四排放標準 薦8股

本周汽車行業各子板塊漲幅較明顯。乘聯會報告顯示五月車市走勢顯著好於預期，我們認為主要是某些城市的限購傳聞引起的市場恐慌性購買導致。日前央視兩次曝光國內柴油貨車企業"國四造假"事件，國務院也接連發布《2014-2015年節能減排低碳發展行動方案》、《大氣污染防治行動計劃實施情況考核辦法（試行）》，中汽協於29日發布《國內主要載貨車生產企業開展行業自律，堅決貫徹實施重型柴油車國四排放標準》，檔案的密集發布體現了管理層治理排放的力度之大，市場的規範使得龍頭公司受益。投資方面長期建議關注節能環保、科技創新、國企改革三大主題，建議重點關注:長安汽車(行情,問診)、中國汽研(行情,問診)、威孚高科(行情,問診)、上汽集團(行情,問診)、廣汽集團(行情,問診)、宇通客車(行情,問診)、均勝電子(行情,問診)、松芝股份(行情,問診)等個股。西南證券(行情,問診)