月末貨源增加 滬銅高位震蕩

LME上周五小幅低開於6938.75美元/噸，倫銅沖高回落，報收6927美元/噸，日跌幅0.19%。LME庫存減少850噸，至155150噸，近期庫存維持下降。

國內滬銅主力合約上周五晚間平開於49580元/噸，今日滬銅高位震盪，午間滬銅報收49530元/噸，日漲幅0.02%。今日持倉下降，滬銅高位盤整，部分多頭止盈離場。今日長江現貨報價50720~50820元/噸，平水銅升水230元/噸，升水銅升水330元/噸。持貨商維穩出貨，市場貨源整體充裕，但多數持貨商挺價意愿強烈，因對明日進入7月后的現銅升水抬升預期有繼續拉升的空間，中間商受抑於月末資金暫且駐足，下游在5萬元上方接貨始終猶疑，多按需采購，成交市況充分顯現月末特征。

總的來看，宏觀預期上升是目前主導銅價上行的主要力量。供需面方面，由於庫存的低值，精銅產量低於預期，現貨仍暫維持偏緊狀態。然而，我們也看到一些背離的跡象，隨著價格上行，上期所庫存再次開始增加，5月銅下游產量也多以增速回落為主。關注現貨升水情況與合約間跨期結構，可能是較為簡單判斷供應是否由緊轉松的指標，隨著遠期價格不斷向近期靠攏，銅價將逐漸顯現滯漲跡象。