量化投資不只是跑系統選股

與做量化投資的基金經理聊天，常會陷入一種“悶”的困局，話題多半圍繞著數據、模型的生硬格式，很難逃脫。晚間和黎海威的對話則不大相同，一兩個小時來回作答，黎不拘泥於量化、數字的束縛，思想亦無疆域，話題總能有很強的延展性。 這種極具開拓性的視野、開放性的思維架構，與他曾經的工作經歷大有關係。

現在景順長城基金任量化及etf投資總監的黎海威，很長的一段職業經歷搭建在巴克萊國際投資管理有限公司(下稱bgi)這個大平臺上。那里是量化投資的大本營，是全球量化投資的先行者。

而在量化投資的世界里，華人迄今掌管的最成功基金之一是巴克萊亞洲(除日本)市場中性股票投資基金。如今，先后擔任巴克萊亞洲基金經理的三位華人都已回歸，分別成為國內三家基金公司的量化投資負責人，他們是富國基金(博客,微博)(微博)李笑薇、華泰柏瑞基金田漢卿和景順長城基金(博客,微博)黎海威。

入門的學習曲線很陡峭

黎海威對經濟開始感興趣，得追溯到他的高中時期。 1993年、1994年左右，受1992年鄧小平南巡影響，國內經濟開始“火”起來，很多令人振奮的經濟話題讓高中階段的黎海威印象深刻。就讀於武漢大學附屬中學的他，對武大經濟學科的優勢很了解，加之校園風光旖旎，讓他很簡單的做出了選擇—在坐擁珞珈山的武大梅園度過了4年，並選了喜歡的國際經濟專業。

畢業出國后，黎海威就讀美國羅德島大學環境經濟學，按原計劃，本要攻讀完博士，但環境經濟學偏政策性的方向，與他更想從事偏應用領域有矛盾，因此，拿到碩士學位后，黎海威轉學去密歇根大學改讀金融工程。

那是在2002年，距今11年前，金融工程學科遠未像今天這般被熱捧，這個專業當時在美國，也剛開始沒幾年。

通常，具金融工程背景的人畢業時面臨兩種職業方向。一是去投行做衍生品定價;二是做資產管理，從事買方投資研究或交易。由於金融工程覆蓋很多資產定價內容，黎海威九成以上同學選了第一條路。他本人，屬於極少的、去做股票市場的“少數派”。 在黎海威看來，做量化投資不太一樣的東西，是頭幾年的學習曲線比較陡峭，入門時花的精力會非常多，主要的理論框架和思維基礎都要打牢。但正因為這份艱辛的積累，常會讓人對這個群體不由的生出一種敬佩—他們是群技術含量很高的人，所從事的是一項可以長期做下去的職業。這種感覺，黎海威很喜歡。

而機會，很快來了。

量化的本質也是主動投資

2004年，黎海威從美國密歇根大學金融工程碩士畢業。當時，bgi在美國市場的量化投資已發展良好，逐漸有將整個量化投資的范圍、理念擴展到亞洲市場的打算。2003年，bgi啟動新加坡、香港市場業務，亞洲部門主管開始搜尋能說中文的人加盟其中。

黎海威在激烈競爭中脫穎而出，進入bgi量化主動投資部。 幾年下來，黎海威成為塑模高手，除香港、新加坡的量化模型，2006年始他還開發建立了泛亞洲和全球新興市場模型，並參與這兩只基金的管理。2007年，bgi為qfii投資做準備，組建大中華投資團隊，成為海外第一家建立a股量化模型的投資機構。

在黎海威建立的幾個模型中，香港市場中性組合的業績赫赫有名，2004年至2010年其年化收益率近30%。在金融危機之中還能取得高額回報更使其名聲大噪。 “bgi吸引我的地方，主要是公司文化，bgi學術氛圍很濃，研究人員多是學校教授，具有各種很強的學術背景，而且溝通氛圍平等、開放。此外大公司的好處還在於接觸面很廣，視野開闊。”

與其他做量化投資的基金經理給記者留下的印象不盡相同的是，黎海威對基本面量化投資的精髓闡述更為獨到，他更強調“基本面”三字的重要性。在他看來，基本面量化投資並非人們想象的只是靠跑系統選股和交易，事實上，它的本質是主動投資。這樣的投資方法，需要關注基本面和市場演變，需要基金經理的經驗、判斷和對市場的理解。

除嚴密的研究框架、嚴格控制相關風險、因子的研究和權重的調整要有前瞻性、強調量化的紀律性—這是業績穩定性的保障之外，黎海威格外強調思維方式的開放性。“在新生事物上心態不夠開放，有可能會錯失很多機會，或者是有很多風險你事先無法察覺到，這樣比較危險。”投資時既要保守也要激進

諸多海外投資大家中，黎海威較欣賞bridge water(橋水)創始人雷·達里奧(ray dalio)。橋水是當今世界最大對沖基金。

從1985年達里奧說服世界銀行退休基金將部分資產交由橋水管理，20多年里，橋水吸引了世界各地的退休基金和政府主權財富基金，目前管理的總資產額已達1200多億美元。2011年一項調查表明，橋水是退休基金最信任的投資管理公司。

黎海威欣賞的，正是達里奧的這份“穩定”。而黎所主要從事的基本面量化投資，與達里奧一樣，面對的主要都是養老金、保險機構這樣的大機構客戶。

“他有個觀點對我啟發很大，大意是在你交易、投資時，既要保守，也要激進。就像你打德州撲克一樣，有機會時要盡量多贏，沒機會時，要盡量少輸。” 黎海威用了一個基金經理圈子里常玩的遊戲來描述達里奧十分強調風險控制，這也是他再三強調的核心之一。他告訴記者，量化投資也是給各類資產提供設定的工具，當下他們正發行的是滬深300指數增強基金，未來還可能發行中證500或更小盤的指數產品，“我們希望在對應指數基礎上，都能穩定實現超越，讓投資者有更多資產設定的選擇。”