鉅亨網新聞中心
本周一7月1日凌晨美國農業部usda公布了市場期盼已久的年度內重磅報告季度谷物庫存報告和種植面積報告。兩份報告結果對豆類市場可謂重大利空，當日cbot豆價重挫，近月跌幅近6%，跌至2月中旬以來低點，近月略強，價格跌至3月中旬低點下試1400支撐后反彈，最終跌幅2%以上。
整體上看，usda季度庫存報告是影響陳豆合約的最後一個關鍵性報告。而本次報告庫存量高於市場預期進一步緩解陳豆供應緊張格局。至此陳豆供應炒作正式結束，而陳豆供應偏緊的事實仍將支援大豆近強遠弱格局延續至陳作年度的結束。而此次美國新豆種植面積預測遠高於市場預期及豐產預期奠定遠月合約中長期下跌趨勢。整體看，如果天氣無重大威脅，美豆產量將再創紀錄的事實將令國內外豆類市場中長期價格承壓。但是，決定最終產量和面積的關鍵性因素仍為關鍵生長期的天氣變化。7月份后農產品(000061,股吧)市場進入天氣高峰期，天氣市下行情震盪將更為劇烈。在面積和畝產預測創紀錄的前提下，天氣的不利變化可能會導致畝產預測的下調。而從技術上看，報告后單日跌幅過大也令短期市場報復性反彈機會增加。因此，短線需要警惕階段性反彈行情的出現，中長線則仍以反彈做空遠月為主。。
一、usda報告奠定美豆中長期看空基調
1、種植面積報告：美豆面積年比增11% 再創紀錄
usda預計美豆面積8483.9萬英畝，較3月末種植意向報告中的預測增加334.6萬英畝，增幅創歷史紀錄，較報告前市場平均預測增加270萬英畝，增幅亦創歷史紀錄，年比增幅11%，增幅高達830萬英畝。預測九個州的面積均創紀錄。
按usda6月份供需報告中預測的美豆畝產45.2蒲計算，14/15年度美豆產量將達到38億蒲以上，遠高於之前的紀錄水平33.59億，也遠高於6月供需報告中預測的36.35億。
目前美國中西部主產區天氣情況整體良好，美豆優良率創20年最高水平。如果7-8月期間無重大威脅性天氣，預計美豆畝產有望達到usda預測水平。而即便生長期間出現天氣問題，按下表推算，只要畝產不降至41蒲以下，美國新豆庫存仍會高於上年度水平。而按目前生長情況及天氣預測情況看，今年畝產大幅下降的概率基本不存在。因此未來美豆豐產的預期非常高。
基於最新面積數據和畝產預測以及按usda最新預測的14/15年度美豆需求推算，美國新豆結轉庫存將會達到近5億蒲，遠高於6月報告預測的3.25億蒲，年比增加近四倍。
2、季度谷物庫存報告：庫存高於預期緩解緊張格局
usda季度谷物庫存報告是影響陳豆走勢的最後一個重要報告。報告結果亦利空。usda預測美豆庫存4.05億蒲，年比減少7%，雖然仍為近十年低點，但遠高於市場平均預期的3.78億蒲。而從歷史情況看，本次報告結果與預期相比相差最大。報告結果顯示usda至少低估2013年大豆產量約6000-7000萬蒲，這一情況將在usda7月供需報告中得到反應。季度報告結果使美陳豆供應緊張格局進一步緩解，陳豆供應緊張炒作結束。不過，預計陳豆供應緊張格局將支援美豆近月期價在到期日前仍保持相對堅挺，近強遠弱格局將延續至陳作合約結束。
3、天氣幾近理想 usda周報顯示大豆優良率創紀錄
盡管播種初期天氣潮濕延遲播種，但5月中旬至6月份美國中西部產區天氣轉好，播種進度明顯加快。美國農業部最新周作物生長報告顯示，截至6月29日美豆優良率72%，高於去年同期的67%，為20年來最高水平。生長情況良好將繼續提振產量樂觀預期。
4、14/15年度供需南美產量將再創紀錄 全球供應繼續趨寬鬆
usda5月供需報告首次預測南美14/15年度產量。預測巴西大豆產量將達到創紀錄的9100萬噸，年比增加350萬噸。阿根廷產量預測為5400萬噸，年比持平，面積減少被畝產增加所抵消。6月供需報告維持南美新豆產量創紀錄的預測。usda預測全球新季大豆產量將達到2.998億噸，年比增加5.6%。預測全球年終庫存將增加至8290萬噸，年比增加23.3%，達到創紀錄水平。
二、國內供需基本面偏空延續難以提供利多支撐
1、8月份前國內進口豆到港量不減 豆粕供應壓力將加大
海關6月初統計顯示，2014年5月份我國進口大豆597萬噸，低於4月份的650萬噸及此前預估的640萬噸，但仍較上年同期的510萬噸增加17.1%。2014年1-5月份我國累計進口大豆2782萬噸，上年同期為2060萬噸，同比增加35%。預計6-7月到港量仍將較大。初步統計預測6至7月份中國大豆進口量仍能保持在600-700萬噸/月，初步評估1至7月份中國大豆進口量同比將增加590萬噸。隨著進口豆到港量繼續加大，國內油廠開機率將進一步提高，豆粕供應壓力將不斷放大。
2、國內港口庫存繼續放大
港口庫存：截至7月初主要港口大豆庫存達到700萬噸以上，為2012年7月以來最高。雖然預期8-9月國內進口豆到港量將下降，但國內庫存龐大仍將保持供應充足，8月份后國內將進入去庫存階段。
5、生豬價格再次回落 養殖需求真正回暖仍需時日
進入5月份后國內生豬價格連續攀升，從4月下旬低點至5月中旬，22省市平均豬肉價格已經累計上升近30%。價格上漲導致生豬養殖虧損幅度大幅下降。但進入5月下旬后生豬價格漲勢收斂，部分地區價格開始回落，短期價格步入震盪整理階段。市場對下半年豬價分歧較大。整體看，當前淘汰母豬還處於第一階段，只有當淘汰母豬進程進入中后期，豬價拐點才有望來臨。
另外，從生豬存欄情況看，農業部5月份對4000個監測點生豬存欄資訊監測情況顯示，全國能繁母豬存欄量今年以來連續5個月出現下降。生豬存欄量與較4月減少0.1%，與去年同期相比下降7.59%，經歷連續9個月下降，累計降幅超7%。雖然前期生豬價格大幅上漲，但市場調研發現仔豬並未出現大幅補欄，同時后備母豬補欄積極性不高。在仔豬並未出現大幅補欄及能繁母豬存欄量持續下降的情況下，一方面會在后期繼續支援生豬價格，另一方面也將抑制飼料需求的大幅增長。
另，6月7日我國宣布美國ddgs進境動植檢疫許可證，ddgs進口受限將影響蛋白原料供應並由此提振菜粕、豆粕等的替代量增加。但從綜合供應能力、采購便捷程度、性價比高低以及質量水平角度考慮，菜粕對ddgs替代作用遠大於豆粕，因此ddgs暫停進口對菜粕利好大於豆粕。但整體蛋白粕需求增加將提供豆粕需求利多提振。不過，此次對進口玉米及ddgs的退貨其實隱藏著很多深層次的因素，其中最重要的一點就是中美兩國貿易摩擦所帶來的矛盾，而這一事件最終有望得以解決。
6、豆油去庫存化進程緩慢 基本面偏空延續
今年以來國內豆油現貨價格延續震盪偏弱走勢。截至6月中旬沿海主要油廠四級豆油報價為6450-6550元/噸，較年初下跌350-450元/噸，跌幅7%以上。需求低迷豆油庫存消耗緩慢。截止6月中旬，國內主要地區豆油商業庫存量近115萬噸,年比增加近20%，去庫存化進程仍緩慢。
另外，隨著大豆玉米拋儲展開，菜油拋儲時間視窗更加臨近，油脂市場供應壓力將繼續加大。統計數據顯示，臨儲收購政策實施以來，政府累計收儲菜油約700萬噸，僅在2010-2011年拍賣成交約140萬噸，定向銷售51萬噸，去年拍賣成交不足1萬噸，剩下超過500萬噸的儲備，市場預期國儲計劃投放總量可能達到160萬噸(標的為2009-2011年收儲的菜油)。
三、未來市場行情展望
截至6月末美國陳豆供應緊張的炒作結束，7月份后國內外市場焦點將集中轉向天氣及對新作供需炒作。美國天氣良好有利新作生長及美國和全球新豆供需預測顯示全球大豆中長期供應壓力將繼續加大。除非關鍵生長期出現威脅性天氣，否則難改國內外豆類市場震盪趨弱的格局。分品種方面，國內蛋白粕需求保持剛性增長而油脂需求疲軟庫存消耗緩慢將令下半年粕強油弱格局仍延續。國內基本面重點關注7-8月期間國內外產區天氣及國內進口豆到港量、飼料油脂需求變化等，同時關注周邊宏觀市場對商品市場的影響。大豆市場關注直補政策細則的出臺。
操作上整體建議中長線維持豆類震盪偏空思路為主，但usda6月30日報告后國內外豆類深幅回挫，技術上有反彈要求。同時7月份后天氣行情炒作全面展開，天氣市下會有階段性反彈機會。另外，需關注8月份后厄爾尼諾天氣對東南亞棕櫚油產量的影響以及國際生物柴油概念的進一步炒作對油脂品種價格的潛在提振作用。因此不建議殺跌，短線可參與階段性反彈行情，但中長線操作仍以反彈做空思路為主。
【免責聲明】本文僅代表作者本人觀點，與本網站無關。本網站對文中陳述、觀點判斷保持中立，不對所包含內容的準確性、可靠性或完整性提供任何明示或暗示的保證。請讀者僅作參考，並請自行承擔全部責任。
上一篇
下一篇
