方正證券：6月通脹數據點評

6月cpi同比回落，ppi同比繼續回升，均符合我們的預期判斷，初步預計7月cpi同比上漲2.2%，ppi同比下降0.7%。如我們預期，豬周期短期沖擊不大，厄爾尼諾對農產品(000061,股吧)價格影響也有限，維持今年通脹壓力溫和，明年上半年壓力相對較大的判斷。雖然進入三季度，cpi食品價格環比增速會季節性上行，但在基數快速下行的有利條件下，三季度cpi同比增速預計在2-2.5%的區間波動，通脹壓力溫和。但今年四季度cpi同比增速可能會重拾上行走勢，屆時需關注cpi的上行幅度以及對貨幣政策可能產生的影響。

6月ppi同比降幅的進一步回升主要來自翹尾因素的上升，但環比降幅卻有所擴大，略超出我們以及市場預期，這主要也是來自中下游的原材料工業以及加工工業品價格環比降幅擴大的影響，上游采掘業價格環比降幅依然最大，產能過剩與經濟內生動力疲弱依然是工業品價格通縮主因。預計7月ppi同比下降0.7%左右，亦存在基數影響，ppi同比增速接近上升頻道尾部。進入三季度工業生產旺季，ppi環比有望實現正增長，但同比增速今年仍難擺脫負增長局面。