3新股7月31日上市定位分析

中材節能(行情,問診)股份有限公司8000萬股A股股票將於7月31日在上交所上市交易，證券簡稱為“中材節能”，證券代碼為“603126”。深交所訊息，臺城制藥(行情,問診)和天華超凈(行情,問診)將於7月31日在深交所上市交易。臺城制藥證券代碼為“002728”。天華超凈證券代碼為“300390”。

中材節能(603126)

【基本資訊】

【申購狀況】

【公司簡介】

中材節能股份有限公司(以下簡稱中材節能)是中材集團旗下從事余熱、余壓利用的專業化公司，是其核心成員單位之一，注冊資本3.27億元，是業內領先的余熱發電全方位服務商。中材節能在國內起步最早、規模最大、業績最多、實力最強，已為國內200多條水泥窯配套了低溫余熱發電系統，並在鋼鐵、化工、冶金等行業的余熱利用方面取得很大成功。目前，節能減排系列技術裝備已開始大規模出口海外。

【機構研究】

廣發證券：中材節能合理估值為15-20倍PE

假設增發8000萬股，預計2014-16年公司EPS 分別為0.26、0.30、0.34元。公司為國內水泥余熱發電的行業龍頭，未來成長將依賴於水泥改造、國外市場和鋼鐵等市場，伴隨上述市場需求的逐步釋放和公司運營項目的增加，公司未來幾年業績有望扭轉下滑趨勢，轉向平穩增長，給予公司2014年15-20 倍PE，同時考慮新股折價10-15%，建議詢價區間為3.25-4.01 元。(廣發證券)

中金公司：中材節能合理估值為20-25倍PE

預計公司2014/15 年收入增39%/15%；凈利潤增20%/15%。1)2013年新增訂單10 億元左右，較2012 年增長50%以上，為2014 年業績提供支撐；2)在手BOOT/EMC 項目將陸續投產，運營收入增加，綜合毛利率提升；3)14 年下半年有望並表南通鍋爐。4)以增發8000 萬股計算，增發后總股本4.1 億股，對應攤薄后2014/15 年EPS 為0.27 和0.31 元。

預計合理估值區間20~25x.1)根據募資需求、發行股數上限，對應擬發價格為：3.14 元/股，對應2014P/E 僅12x，P/B 僅1x，大幅低於行業平均；2)目前A 股上市公司相近業務的公司是天壕節能和易世達；對應2014 年P/E 分別為25x/40x，P/B 為2.8x/1.7x；3)考慮公司上市后資金充裕，拿單能力增強，2014-2015 年有望獲得持續增長；我們預計公司合理詢價區間為20~25x.(中金公司)

? 天華超凈(300390)

【基本資訊】

【申購狀況】

【公司簡介】

公司是一家以向客戶提供靜電與微污染防控解決方案為核心，專業從事防靜電超凈技術產品的研發、生產和銷售的國家高新技術企業、全國“守合同重信用”企業、中國防靜電裝備品牌企業。公司主導國內行業技術標準的制定，產品涵蓋了工業生產過程中靜電與微污染防控的三大主要系統，即：人體防護系統、制程防護系統和環境防護系統。“Canmax”是江蘇省著名商標，在國內、國際享有很高品牌知名度和美譽度。公司擁有國內一流的研發和生產基地，引進美國、歐洲及日本等最先進的專業生產設備及全套靜電及污染檢測設備，建立了國內最先進的檢測中心以及class10高科技無塵清洗中心，確保產品的超群品質。公司通過自主研發和技術創新，不斷擴展自有產品系列，豐富公司的防靜電超凈技術產品種類，形成了較為完善的產品整合供應能力，在滿足國內市場需求的同時，出口美國、英國、德國、波蘭、意大利、日本、韓國、新加坡、泰國、菲律賓以及其他地區。

【機構研究】

安信證券：天華超凈合理估值為25-30倍PE

投資建議：我們預計公司在2014-2016 年歸屬於母公司所有者的凈利潤分別為0.45、0.51、0.59 億元，年均復合增速為17%。參考新綸科技和其他電子類相關股票，並給與新股一定的溢價，認為公司合理市值區間為11.25-13.50 億元，對應2014 年PE 為25-30 倍。按照最大股本計算，公司合理價格區間在13.57 元-16.29 元，建議詢價區間為6.35 元-6.81 元。(安信證券)

??? 臺城制藥(002728)

【基本資訊】

【申購狀況】

【公司簡介】

公司主要從事中成藥和化學制劑藥的研發、生產和銷售，產品涉及止咳化痰類、補腎類和抗感染類藥物，包括止咳寶片、金匱腎氣片、紅霉素腸溶片、依托紅霉素片、制霉素片和阿咖酚散等多個優質品種。公司核心產品止咳寶片源於清末名醫劉得之先生研制，歷史悠久，應用廣泛，該產品秘方於2009年選入嶺南中藥文化遺產保護名錄(第一批)，於2012年被認定為廣東省重點新產品。公司為高新技術企業，全部劑型的生產車間均已通過藥品GMP認證，先后被評為“廣東省醫藥行業杰出貢獻企業”、“廣東省民營科技企業”、“2010年度廣東省醫藥工業中成藥制造、中藥飲片加工20強企業”、“2010年度廣東省化學藥品原藥、化學藥品制劑制造20強企業”、“廣東省創新型企業”和“守合同重信用企業”。公司的“寧城”和“特一”商標被認定為“廣東省著名商標”。同時，公司具有雄厚的技術開發能力，技術中心被認定為省級企業技術中心。今後，公司將一如既往加大產品的研發、生產和銷售力度，完善資訊系統建設，加大產品結構調整，提高市場競爭力，提升企業整體實力。

【機構研究】

安信證券：臺城制藥合理估值為17.5-22.5倍PE

優勢品種穩定增長，募投項目擴大產能：止咳寶片：加大推廣力度，潛力市場保持較快增長，整體收入平穩增長；金匱腎氣片：平穩增長；抗感染藥：因產能瓶頸，為優先滿足高毛利品種止咳化痰類和補腎類生產，部分抗感染藥產能被轉移生產止咳化痰類和補腎類，預計14-15年收入下降，16 年產能釋放后收入恢復性高增長。公司擬發行2500萬股，募集資金主要用於擴產、研發技術中心、營銷網絡擴建及資訊系統建設，2016 年產能釋放后大部分產品會有所提速，且之前因產能瓶頸未上市銷售的產品將陸續上市。

投資建議：基於以上假設，我們預計公司2014 年-16 年的收入增速分別為1.7%、5.0%、16.9%，凈利潤增速分別為12.4%、8.4%、10.3%，EPS 為0.91、0.98 與1.08 元，給予2014 年15-20XPE，建議詢價區間13.65-18.20 元，首日上市價格區間15.70-20.48 元，相當於2014 年17.5-22.5 倍的動態市盈率。(安信證券)

齊魯證券：臺城制藥合理估值為20-25倍PE

中短期看，公司通過主動的產能結構調整提升盈利能力：核心品種止咳寶片(OTC)和金匱腎氣片(基藥)毛利高達80%，2011-2013 年銷售占比從29.9%增加到35.1%，帶動整體毛利率從39.8%提升到43.4%。基於目前產能上的限制，公司主動調整產能結構，優先滿足核心品種的生產，未來核心品種有望保持快速增長，中短期增長驅動因素主要來自1)止咳寶片3 個潛在市場的快速拓展；2)金匱腎氣片基藥市場放量；3)產能結構調整配以銷售網絡搭建帶來的產品增長空間。

長期看，募投產能的釋放奠定長期快速增長的基礎。公司作為普藥企業，普藥和類獨家品種的搭配奠定了公司較強的盈利能力。但是，我們認為產能問題的解決才能是公司走上良性的增長道路，根據募投計劃進度，我們預計2016 年開始，公司將迎來快速增長期。

我們預計臺城制藥2014-16 年營業收入分別為3.56、3.78、4.10 億元，同比增長3.8%、6.3%和8.4%；歸屬母公司凈利潤分別為0.84、0.90 和1.03 億元，同比增長23.7%、23.8%和25.1%。不涉及老股轉讓，已發行后股本上限(2500 萬股)攤薄后EPS 分別為0.84、0.90、1.03 元。2014 年合理相對估值20-25PE，目標價16.8-21.0 元。(齊魯證券)