福瑞斯2014年度報告：適應新常態，謀劃新變局

2014年的國際金融市場呈現出了多幅不同尋常的畫面：美元的再度崛起，原油及黃金的黯然失色以及美股的屢創新高無一不令人記憶猶新、印象深刻。筆者認為，這些變化的背后與人類社會的政治及經濟新常態有著密不可分的關聯，隨著這一新常態的穩固及持續地發揮作用，市場有望打破此前數年來所形成的固化模式並開創新的局面……

美元崛起成為新常態

美元整體走強的格局日漸清晰，這與美國國內政治環境趨於穩定有關，也得益於美國經濟在下半年的強勁表現，只要這兩大基礎性的條件不發生變化，那么美元就有望在2015年實現大飛躍。當然，美元的上漲也離不開全球宏觀政治和經濟環境的配合。現如今國際政治格局除了美洲及非洲部分地區，絕大多數地區地緣政治環境都不穩定，區域的衝突與紛爭有所升級，而這在一定程度上對於美國經濟也許會更加的有利，如果中東、北非、東歐、南亞發生了規模較大的武裝衝突，一方面該地區的資金會選擇美元流入美國，另一方面地區政府為了應對戰爭會購買美國的武器裝備，這樣一來對美國的制造業將是非常大的支援，因此地緣政治及武裝衝突只要遠離美國，在當前的政治和經濟環境下對美元還是較為有利的……

美元的走強對於不同貨幣的影響力也不盡相同，也就是說在做多美元的同時也需要注意區分不同貨幣的屬性以及各國的實際情況。總體上來看，如果美聯儲升息的話那么對於那些負利率國家的貨幣將會形成更為不利的局面，如果美聯儲不升息但經濟狀況相對比較溫和的話，那么對於那些商品貨幣以及正處於政治動盪以及經濟結構轉型的國家較為不利，所以即便美元走強，大家在操作的時候也要留意時局變化對不同品種的影響力。從技術走勢來看，今年美元指數整體的運行態勢相對前幾年要穩健很多。相對前些年美元指數忽上忽下的表現，今年下半年的上漲更具持續性，這既得益於美國基本面以及美元投資性需求的改善，也得益於技術圖表的修復。從月線圖來看， 2014年開始月線圖的各條均線都已經完成了從空頭排列到多頭排列的轉換，這一重大轉變使得美元指數有望擺脫此前的僵局並為開啟周期性的上漲打開了一扇方便之門。不過它的高度也應該是有限的，我們也無需對美元寄予太高的預期。現如今的美國跟上世紀80年代中后期以及90年代中后期的情況不能同日而語。美國現在不具備高利率的經濟基礎以及財政基礎，也很難有長時間的財政盈余，所以即便美元指數走強，也很難長時間位於100點上方，如果到了100上方也許美國的經濟就會出現問題。

人民幣匯率跌幅將達10%

美元上漲很有可能在奧巴馬任期結束之前成為一種新常態，這也不可避免的會影響到我們的人民幣匯率走勢。自今年初以來人民幣十年來所形成的升值趨勢得到了有效的抑制，中央政府層面也正在深入推進人民幣匯率形成機制改革，國際化的戰略也已經開始付諸實施。不過這些都不是旨在推動人民幣繼續升值，相反隨著經濟增速的回落以及利率的下調，人民幣在2015年很有可能面臨較大的貶值壓力。今年的一、二季度和4季度人民幣下跌的勢頭開始顯現，如果經濟增速沒有明顯起色，新的改革項目不能帶動各個經濟部門持續擴張，那么人民幣匯率自然而然的會逐步貶值。不過我們也無需過度擔心人民幣匯率的階段性貶值，因為人民幣不存在類似日元、澳元和盧布那樣的暴跌條件，畢竟我們的匯率政策並沒有針對匯率價格，資本流入流出有序，利率及貿易狀況在全球范圍內也都算是不錯的。除非一線城市房價集體崩盤亦或是二、三線城市債務危機集中爆發，否則的話人民幣匯率下跌的幅度應該也不超過10%。即便跌幅略微超過這個水平，也情有可原，畢竟現如今全球大宗商品價格都相繼出現了暴跌，人民幣匯率略微走弱也有助於增強經濟的彈性，淡化剛性政策對於經濟周期性的影響力。從投資的角度來看，大家可以考慮適度的增加美元儲備以抵消人民幣匯率貶值帶來的風險。

貴金屬有望迎來重大轉機

美元的全面走強不僅體現在外匯市場，對貴金屬也是如此。自2013年初以來，黃金和白銀都出現了暴跌並在今年的三季度再創新低。貴金屬下跌的始作俑者除了美元匯率之外，全球低通脹的經濟大環境以及美股節節攀升的反作用力也起到了決定性的因素。顯而易見，以上這些因素在短期內還將繼續存在下去，也就是說黃金和白衣很有可能在2015年仍然難以從根本上擺脫此前數年所形成的熊市格局，但2015年應該是大家從長線角度重新審視黃金存在的意義和價值。眾所周知，現如今以美元為主體的信用貨幣體系已經千瘡百孔，貨幣發行機制過於草率，貨幣內在購買力及保值作用大幅下降。如果事態繼續這樣發展，那么遲早會爆發比次貸危機更為嚴重的經濟危機進而導致發生更為嚴重的人類社會危機。從這一現實情況來看，無論是出於修復現有機制的考慮還是出於對應對未來危機考慮，黃金有望醞釀一輪新的牛市所以在2015年投資者要做好階段性做空的準備，更要做好長線做多的準備。預計2015年黃金的跌幅將在2014年的基礎之上有所收窄，但階段性的暴跌以及恐慌性的殺跌會不時的出現，這取決於幾大決定性因素何時發揮作用。長期來看，即便美聯儲升息，幅度也非常有限，而油價也有望逐步的企穩，這將為黃金中期筑底提供支撐。當然，這些事件何時以何種方式發生都是有變數的，筆者預計會在2015年發生，但也可能延后到2017年 ……

最後，請允許我代表福瑞斯上海代表處感謝大家的支援與關注，祝愿大家在新的一年里謀劃好新變局，取得高回報。