瑞信：中國匯率政策正在驅動美國的貨幣政策

(圖：AFP)

新年伊始的全球股市動盪或許不能全怪中國。

但是根據瑞信分析師的研究，人民幣波動和歐洲美元曲線---跟蹤3 個月期美元海外存款預期殖利率的一組期貨合約---之間的關係，暗示世界第二大經濟體的匯率政策正在影響市場對世界最大經濟體貨幣政策的預期。

「近來中國匯率波動和美國殖利率曲線前端的趨平存在強烈相關性，」瑞信全球利率策略董事總經理Helen Haworth寫道，其指的是期權 市場顯示的離岸人民幣隱含波動率上升與有關聯儲會政策利率上調幅度預 期的降溫程度。「中國形勢若持續陷入頹勢，可能因其對全球經濟成長和 通膨的影響，而導致全球範圍更為寬鬆的貨幣政策。」

隨著人民幣貶值並且北京當局在如何管理人民幣問題上存在不確定性，歐洲美元期貨走勢越來越不符合聯儲會點陣圖的預期。Haworth指出，市場對緊縮周期速度和幅度的預期有限，「顯然處於政策錯誤區域」。

Haworth總結指出，「鑒於距離3月份的FOMC會議還有兩個月，因此仍有時間讓金融形勢穩定下來，如果再結合強勁的經濟數據，市場仍有潛 力對美國利率預期進行再定價，但門檻已被提高。」