人民幣兌日圓下跌17% 將日本的痛苦變成中國的幸福

黑田東彥的痛苦，對中國卻是一個福音。

在日元升值面前，這位日本央行行長促進經濟成長的努力功敗垂成。今年，日元的漲幅超越其他所有亞洲貨幣，並導致該國汽車生產商們的盈利預測紛紛低於分析師的預期。而隨著人民幣兌日元在本月跌至 2014 年以來最低水平，中國成為受益者。四月份，這個全球最大的出口國連續兩個月取得出口成長。

在美國銀行和滙豐控股看來，日元兌人民幣的升勢將會持續，因為中國央行在遏制本幣升值方面比日本央行更有優勢。日本的利率已經低於零，而中國的貸款利率在全球七大經濟體中依然最高。

「除非採取更加極端的做法，否則日本的貨幣政策已經殘廢了，」美國銀行駐新加坡的亞洲貨幣和利率策略聯席主管 Claudio Piron 表示。「中國甚至不需要動用量化寬鬆之類的非傳統政策或者像日本那樣的措施。」

在多年的低利率都未能重振日本經濟成長之後，黑田東彥在 2013 年四月宣布實施債券購買計劃，次年十月加大力度，並在今年1月實施了負利率。

成長之憂

雖然黑田東彥的早期舉措成功壓低日元匯率，直至去年六月，但隨後，在投資者擔心全球經濟成長疲軟、降低對聯準會加息押注的情況下，日元開始升值。上個月，日本央行出人意料沒有加大刺激政策力度，導致日元取得 6 年來最大漲幅。

「美元強勁勢頭減弱，日本遭殃，」德意志銀行駐紐約的 G-10 外匯策略主管 Alan Ruskin 在研報中寫道。他預計，在人民幣從去年六月的 22 年高點下跌 17% 之後，跌勢將會持續。

日圓上漲

日元走強開始打擊出口企業。本田汽車上周表示，在截至 2017 年三月的本財政年度，其利潤將低於接受彭博調查的分析師 5742 億日元（52 億美元）的預期均值；日產汽車預計全年利潤將會基本持平。

在截至今年三月的六個月中，日本的出口每個月均下降，而中國四月份的出口額按人民幣計算成長了 4.1%。兩國企業在國際市場是競爭對手。

日元兌人民幣最近開始回吐部分漲幅。在日本財務大臣表示日本政府在必要情況下可能出手干預以穩定匯市之後，日元匯率五月 9 日大跌。美國零售銷售和消費者信心的成長促進了投資者對聯儲會加息的預期，日元也因此下跌。

中國的局限

中國領導人也表示，在促進成長方面有局限。官方的《人民日報》在頭版刊登文章對高負債發出警告，沖淡了進一步放鬆貨幣政策的希望。中國四月份社會融資規模降至六個月低點。

不過，中國央行在周六的聲明中重申，貨幣政策將繼續支持經濟成長。中國的存款準備金率為 17%，基準一年期貸款利率為 4.35%。

滙豐控股駐香港的外匯策略師王菊表示，中國進一步放鬆貨幣政策的空間將繼續壓低人民幣兌日元。

「跟美國和日本相比，中國放鬆政策的空間相當大，」王菊表示。日本央行的貨幣刺激政策「已經達到極限。」

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