德晟觀察:券商資管20強規模驟增 委外資金成推手

1.G7 未能就關鍵問題達成一致 日美兩國對匯市看法南轅北轍

為期兩天的七國集團（G7）財長會議21日在日本宮城縣仙台市閉幕。日本、美國、德國等主要成員國未能就匯率波動及實施財政刺激等關鍵議題達成一致。除此以外，與會領導人強調英國脫歐會帶來風險，並表達了對全球經濟增長的擔憂，同時重申不人為壓低匯率的承諾。由於日本、美國和德國等主要成員國仍在匯率及實施財政刺激等關鍵議題上存在分歧，此次G7會議最終成果寥寥。

點評：：全球經濟的未來前景是G7領導人關注的話題。此次財金首腦會議強調了對全球經濟增長的擔憂， 而英國的脫歐公投成為這種擔憂的來源之一。在會議上，G7 成員國均認為英國脫歐將是錯誤的決定。如果 英國脫離歐盟，該國央行應做好數十年來首次干預市場以穩定英鎊的准備。英國央行此前已經宣布，公投 前後如有需要，願意向銀行提供額外的現金流，並在必要時調整利率。法國財長薩潘透露稱，G7 在此次會 議上並沒有討論應對英國退出歐盟後果的「B 計劃」。然而在關鍵性的匯率和擴大財政支出問題上，各國財 長和央行行長並未協商一致。最大的分歧來自於美國和日本。在日元兌美元匯率於近日升至 18 個月高位後， 日本財務大臣麻生太郎公開警告稱要進行干預。而美國財長雅各布·盧在會議期間與麻生太郎會談後表示， 他不認為目前的日元走勢處於「無序」狀態，日本沒有干預匯市以阻止日元升值的正當理由。他稱：「G7 都同意不僅要避免競爭性貨幣貶值，而且要相互溝通以免讓彼此意外。」由於各主要成員國仍在匯率波動等 關鍵問題上存在分歧，這也為將於本周稍晚舉行的 G7 領導人峰會能否產生顯著進展布上疑雲。

2.券商資管 20 強規模驟增 委外資金成推手

「資產荒」持續，券商資管規模卻仍然保持着旺盛的增長勢頭。根據基金業協會公布的最新數據，截至2016年一季度，資產管理業務規模排名前20的券商管理規模合計達9.29萬億元，較2015年底的8.25萬億元，增加了1.04萬億元，增幅達11.26%。

點評： ：券商資管業務主要分為集合理財計劃、定向資管計劃和專項資管計劃，截至今年一季度末，整 個行業的這三類資產管理規模分別為 17766.22億元、116191.53億元和 2041.89億元，定向資管計劃仍然是 占比最大的一類，占總體資產管理規模的 85.44%。而與去年底的數據相比，這三類資產管理規模分別增長 14.07%、14.38%和 13.83%。相比同期公募基金總體規模從 8.4 萬億元降至 7.77萬億元的淒涼局面，券商資 管的增長可謂成績亮麗，集合計劃和定向資管計劃產品數量分別增加 107 只和918只。業內人士認為，一 季度股票市場強勢震盪，加上債券風險頻發，一些銀行、保險的委外資金逐漸借助產品形式入市，而委外 資金潛伏最多的兩個地方就是基金公司及子公司專戶和券商資管。以目前的金融市場環境來看，「資產荒」 仍在持續，銀行、保險等機構資金量龐大，為達到預期收益率，只能委托券商、基金等機構來打理部分資 金。這部分委外資金量非常大，對資管業務規模增長的貢獻度也將非常顯著。

3. 4 月近 7 成投連險賬戶負收益 平均收益下跌 0.72%

日前國金證券(600109,股吧)發布了4月投連險的收益情況，納入其統計的195 個投連險賬戶，4月平均收益下跌0.72%。其中57 個賬戶當月獲得正收益，占總數29%；只有一個賬戶當月收益率超過5%，該賬戶為股票型。138個賬戶當月獲得負收益，占總數71%；其中一個賬戶跌幅超過6%，該賬戶同樣是股票型。

點評：近半年來股票市場始終保持了震盪下跌的態勢，使得偏股類投連險賬戶表現持續不佳。然而通過近半年的業績對比來看，所有偏股類賬戶都相對滬深300產生了一定的相對收益。其中，靈活配置型賬 戶做到了最高的相對收益，其次是指數型和混合偏股型，股票型賬戶相對滬深300的收益並不明顯。在另 一方面，4月債券型賬戶和混合偏債型賬戶的跌幅遠遠不及1月的跌幅，半年來各偏債類投連險賬戶均跑輸 中證全債指數。總體來看，在近期市場環境下，靈活配置型和純債型賬戶可以更好地抵抗市場風險。