無心插柳柳成蔭 聯準會鷹派言論 使購買日本國債變得有利可圖

聯準會官員的鷹調言論導致貨幣互換市場出現奇跡，國際基金買入殖利率為負值的日本國債竟然變得有利可圖。

彭 博的計算結果顯示，持有美元的投資者通過交叉貨幣基點互換合約買入日本國債，原本為-0.22%的五年期國債名義殖利率便可變成相當於2.25%的固定殖 利率。這樣的殖利率水平比相同期限的美國國債殖利率高出了大約80個基點。繼包括紐約聯邦儲備銀行行長William Dudley在內的聯準會官員的言論激起了聯準會最早會在6月加息的市場預期後，美元持有者借入日圓時能夠享受的折扣正在日益加大。

這種所 謂的基點互換交易如今在對沖基金等投機型投資者中變得日益流行，這在日本證券業協會的數據中得到了充分體現。數據顯示，在賣出超長期債券的同時，海外投資 者上個月的中期日本國債買入量創出了2014年9月以來的最高水平。與此同時，隨著日本央行的寬鬆政策使得期限長至10年的債券殖利率都變成了負值，日本 的銀行和保險公司被推入了更長期限的國債或是海外市場。

「對 於日本投資者而言，投資環境已經差到極致，可是對於能夠使用基點互換的海外投資者來說，這卻是不錯的交易，即便買入五年期日本國債並一直持有至到期也是如 此，」美銀美林駐東京首席利率策略師大崎秀一說。「雖然現匯市場日圓一直在持續上揚，但在互換市場，日圓卻很少有人問津。」

在Dudley表示6月或7月加息是「合理預期」後，日圓基點互換貼水在5月19日一度升至91個基點的高點，創出了一個月來的最高水平。Dudley的話與上周三發布的聯邦公開市場委員會4月26-27日政策會議紀要一樣帶有鷹派基調。

早 在5月3日，包括亞特蘭大的Dennis Lockhart和舊金山的John Williams在內的地方聯邦儲備銀行行長們就已表示 ，美國經濟現狀可為聯準會在6月14-15的會議上作出加息決定提供基礎。日圓基點互換貼水由此 擺脫4月28日創下的82個基點的三個月低點而開始攀升。之前觸及低點源於日本央行行長黑田東彥決定暫不加碼刺激力度，結果使投資者大失所望。

期貨市場行情顯示，截至周一，聯準會7月加息的機率已經升至54%，這也是今年3月以來這一機率首次超過50%。本月月初時，這一機率還只有大約15%。