交行：基數原因致12月份CPI同比回落至3%以下

根據商務部和國家統計局公布的數據，進入12月份以來，食品價格出現持續小幅回升趨勢。預計本月食品價格環比上月有1個百分點左右的上漲。考慮到近期非食品價格運行基本平穩，其同比已經連續八個月維持在1.5-1.6%的水平，預計本月非食品價格同比漲幅與上月相比也基本持平（約為1.6%）。同時由於本月翹尾因素歸零。綜合以上原因，初步判斷2013年12月份CPI同比漲幅可能在2.4-2.8%左右，取中值為2.6%，CPI同比漲幅相比上月明顯回調，漲幅回落至3%以下。

從我國物價運行的周期看，2013年物價已經進入新一輪上升周期的初期，2014年將是物價上漲周期的第二年，根據經驗，物價高點往往在上漲的第二年出現，同時考慮到當前經濟運行中仍存在一系列推動物價上升的壓力，因此預計2014年CPI同比漲幅可能相比2013年略有擴大：一是預計經濟增速維持回升態勢，需求擴張對物價產生上拉作用；二是水電氣等資源品的階梯價格形成機制改革將進一步推進，短期內對居民端價格有小幅上升影響；三是農民工市民化的較高經濟成本、居民實際收入的提高需求以及人口紅利減弱等因素將使得勞動力成本繼續上升，進而通過成本端加價傳導至最終消費價格、或直接推高服務價格；最後，土地價格的反彈可能持續，房地產價格上漲預期仍存，租房、裝修等居住類價格有一定上升壓力。

但2014年物價大幅上漲概率也較低，這是因為：2014年經濟增速大幅回升的可能性不大，產出缺口可能只是接近或略高於零值，需求對物價的上拉作用並不強；未來市場流動性大幅寬鬆的可能性不大，短期物價水平不具有大幅上漲的貨幣條件；國際大宗商品價格仍有震盪下行的可能，輸入性通縮擔憂猶存，尤其是工業領域通縮壓力仍存；在市場需求恢復、供給略有下降的情況下，2014年豬肉價格可能溫和回升，但由於當前生豬存欄量仍保持在高位，供應仍然充分，肉價大幅上漲可能性不大。

綜上所述，初步估計2014年CPI同比漲幅為3%左右，趨勢將呈現中間高兩頭低的倒“U”型。