日元恐將崩潰？早稻田教授：除非這麼做…

正當外界熱烈預期，日本央行可能在下週的貨幣政策會議進一步擴大寬鬆措施；前日本央行官員、現任早稻田大學商學院教授岩村充卻警告，日本當局現在就必需提出刺激措施的退場方案，而唯一能夠讓日元及日本公債不致因此崩潰的方法，便是發行無期限且利率浮動的永續債。

曾任職日本央行逾 20 年的岩村，週一 (18 日) 接受《彭博社》訪問時指出，一旦日本退出刺激措施的時刻到來，公債殖利率無論如何都會上升；若日本央行持有的是固定利率債券，便會蒙受大規模資產價值減損，並恐造成日元及財政信用崩潰。

儘管日本央行總裁黑田東彥今年 4 月才表示，貨幣政策並未面臨限制；但市場觀察家長期以來已警告，日本央行收購公債的措施將無以為繼。日本央行已持有逾 1/3 的在外流通日本公債，導致投資人抱怨市場流動性及運作不佳，因此日本央行退場時必需相當小心。

岩村估計，一旦日本央行縮減收購公債規模，意味日債的最大買家縮手，殖利率若因此由目前的負值飆上 1%，將造成日本央行持有的公債虧損 35 兆日元 (3270 億美元)。但若採用與銀行業隔夜拆款利率掛鉤的浮動利率，意味依據金融環境而隨時調整，則日本央行可能不會蒙受這麼大的虧損。

岩村進一步批評，日本經濟太過依賴刺激措施，即便官員們已開始理解到這麼做不管用，卻仍舊太害怕停止這麼做；而他提出的方法，並非一個新的貨幣政策，只是讓日本政府、央行及經濟能夠戒除刺激措施之癮的藥方。

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