利率低落 放款停滯 高盛：美國銀行業獲利成長將受阻

根據高盛 (Goldman Sachs) 最新報告，該行調降美國銀行業平均每股獲利 (EPS) 預估。因預期金融機構在低利率及貸款減少的情況下，追求獲利成長時將遭遇難題。

不過，高盛仍維持摩根大通 (JPMorgan Chase)(JPM-US)、美國銀行 (Bank of America)(BAC-US) 及花旗 (Citigroup)(C-US) 這三家銀行股票的“買進”評等，原因是他們的資金市場業務較強，有助獲利；以及預期他們明年的本益比最便宜。

高盛認為，整體而言美國銀行業受低利率環境所苦，使得放款利率受到限制。低利率也意味，當銀行業投資組合中的證券到期後，他們再投資的標的，勢必為殖利率較低的證券。

由於銀行業證券投資組合，平均期限為 5 年，意味當中約 20% 每年都會轉而再投資。而在利率低的情況下，銀行業這部分到期貸款，面臨大量「再投資風險」。

以富國銀行 (Wells Fargo)(WFC-US) 為例，其證券投資組合目前殖利率為 6.3%，較大資本銀行的平均高出 50%；一旦這些證券到期，富國收到的殖利率卻將較接近 3%。

美國銀行業遭逢的另一個困境，是貸款成長微弱。第 2 季美國貸款總額減少 1%，且高盛不預期明年會明顯改善。該行預期未來貸款成長率僅 0%-1%，遠低於市場普遍預期的 2%-3%。

不過高盛指出，有跡象顯示，已不再緊縮放款條件的美國銀行業，將降低貸款價格來刺激需求。預期貸款成長將於明年下半轉為略微正面。

此外，高盛也不擔憂美國銀行業將重蹈日本覆轍，亦即長達多年利率接近 0 而放款下滑。原因之一是美國銀行業較快指認虧損，並提高資本。其次，美國的房市泡泡，也不如日本龐大。

不過高盛補充，美日間最大的差異，可能是政府對於問題的回應。日本央行花了 1 年多才降息，並花了 7 年多才擴大其資產負債表；反觀美國聯準會 (Fed) 已將利率調降 500 個基點，並祭出規模相當於國內生產毛額 (GDP) 9% 的收購資產計畫。