中國調控力道趨緩 Q4指數落入盤整區間

全球經濟持續陰晴不定，歐美總經數據表現欠佳，拖累全球景氣，但中國成功祭出宏觀調控政策，似已成功紓緩經濟成長過熱之疑慮，有助穩定中國股市後市表現。第一金投信中國世紀基金經理人黃耀德表示，中國7月份公布的PMI、CPI、零售銷售、工業生產指數等數據皆較前期滑落，顯示中國經濟熱度已趨緩，預期第四季調控力道將減弱，指數有機會進入箱型區間盤整。

綜觀近期公布的國際經濟數據，可謂多空併至。就利空面來看，美國7月公布的新屋銷售持續下滑，從6月份的31.5萬戶，大幅下滑12.4%至27.6萬戶，再次創下歷史新低，致使美股近期出現下跌走勢。再者，7月份耐久財訂單僅微幅增加0.3%，遠低於市場預期的2.8%。

就利多面觀之，中國持續實施的宏觀調控政策，已顯著緩和經濟發展過速之勢，預期第四季調控力道將趨緩。根據中國7月份公佈的各項總體經濟數據，工業生產指數從前期13.7%，下滑至13.4%；零售銷售部分，從前期18.3%，下降至17.9%；採購經理人指數(PMI)，降至51.2；消費者物價指數(CPI)，則由前期的2.9%，微幅上升至3.3%，仍舊符合預期範圍。換言之，經濟過熱跡象已稍緩和。

此外，在經濟調控力道下，中國上半年企業財報數據優於市場預期，顯示企業營運仍維持穩健的成長力道，勢可削弱全球經濟疲軟的影響力道。

黃耀德表示，第一金中國世紀基金成立至今，績效表現雖稍微落後大盤，但若單就7月來看，7月30日淨值為9.07，若以新台幣計算，單月上漲3.54%，較同期間MSCI CHINA FREE指數上漲3.41%(新台幣計價)。基金表現相對優於指數，主要原因是持有的水泥類股表現優於大盤所致。

展望第四季，投資人該如何看待中國股市後市表現？黃耀德認為，中國人民銀行自今年5月10日起，上調存款類金融機構人民幣存款準備金率0.5個百分點，調整後為17%，預期短期內中國存款準備率再度上調空間不大。尤其，隨著經濟調控力道稍緩，預計在中國CPI超過5%及美國聯準會Fed升息之前，中國央行不會祭出升息動作，因此第四季股市有機會進入盤整區間。

至於未來的投資組合及選股配置策略部分，黃耀德指出，上證綜合指數目前股價淨值比(P/B Ratio)為2.22，低於歷史平均水準3.53，因此從評價角度來看，目前數值已處於合理區間。建議未來資產配置中，港股增持內需消費類股，台股若拉回修正，則逢低挑選優勢股加碼。

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