申銀萬國：明年上證綜指波動區間2,600-3,800點

申銀萬國預計，2011年中國將維持高增長、高通脹格局，經濟增長率為9.6％，通貨膨脹率為3.7％，而上證綜指也將維持2,600-3,800點區間。

申銀萬國11月23日發布的研究報告預計，2011年中國將維持高增長、高通脹格局，經濟增長率為9.6％，通貨膨脹率為3.7％，而上證綜指也將維持2,600-3,800點區間，“傳統+新興”模式的企業將在未來經濟轉型過程中獲益更多。明年一季度之前，過快通脹引發的政策緊縮風險加劇，建議投資者先防御、后進攻。

申萬研究認為，2011年中國經濟和政策環境將發生三大核心變化：勞動力價格明顯提高、節能減排力度繼續加強、經濟均等化實質性推進。三大核心變化將推升六大增長主題，包括制造創新、裝備制造、節能環保、生產服務、消費以及“新西蘭”——以新疆、西藏為代表的欠發達地區將迎來大發展。

申萬研究預計，貨幣適度從緊，三率（匯率、利率、準備金率）齊升可能性較大，預計2011年利率提升1-2次，匯率升值5％，準備金率多次調升。財政政策將主要發揮結構調控作用，通過政府支出和減稅來引導企業行動。

申萬研究表示，明年二季度之后，隨著通脹警報的逐步解除，對政策放松的期待會開始萌動，有助于股市企穩回升，市場風格會重新回歸周期類股票。其中，“制造升級”有望成為貫穿2011年全年的投資主題。

(雷東升 編輯)

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