股基2014年四季報解讀：最愛金融地產保險

2014年基金四季報已披露完畢。以下將從大類設定、行業設定、個股設定三個方面，對開放式主動偏股型基金的四季報做出解讀。

· 大類資產設定：保持較高股票倉位，繼續看好后市機會

從大類資產設定來看，738只主動偏股型基金的平均股票倉位為79.53%，較三季度提高1.30%。其中，414只主動股票型基金平均股票倉位為87.63%，較三季度提高0.31%，明顯高於其近三年來均值水平；324只混合型基金平均股票倉位為69.18%，較三季度提高2.87%，高於其近三年來均值水平。此外，股票倉位高於90%的主動偏股型基金數占主動偏股型基金數比重從三季度的31.35%提升至四季度的34.69%。動態地看，705只公布了三、四季度股票倉位的主動偏股型基金中，加倉的基金占比為55.60%，減倉的基金占比44.40%。

由此我們可以看到，在持續快速走高的四季度，主動偏股型基金維持了較高的股票倉位，投資上比較積極。

對於后市，基金的態度總體上比較樂觀。普遍樂觀的支撐點來自穩增長、改革、流動性寬鬆、居民資產設定轉移、大盤藍籌板塊仍具估值優勢等。多數基金認為，在目前經濟下行壓力較大的背景下，穩增長仍會是主導的政策方向，與此同時，在經濟轉型期，改革也將繼續推進，而為了實現穩增長與促改革的目標，財政政策會保持積極的態勢，貨幣政策也會保持相對的寬鬆局面，因此，未來股市的政策面環境較好；隨著股市賺錢效應的凸顯，向權益類資產轉移的居民資產設定結構變化趨勢可能會持續，這部分涌入股市的資金將繼續給市場注入向上的動力；此外，推動市場快速上漲的大盤藍籌板塊雖然估值有所上升，但仍然處於低估狀態，大盤藍籌股的向上動能仍在。

行業設定：四季度積極“投藍”，后市設定方向分歧較多

從行業設定來看，主動偏股型基金四季度持有比重最大的行業是制造業（46.26%），金融業（17.66%）、資訊技術傳輸、軟件和資訊技術服務業（9.95%），其中，根據重倉股估測，制造業項下持有量較大的是機械設備儀表、醫藥生物制品。在四季度，主動偏股型基金超配力度最大的是制造業，資訊技術傳輸、軟件和資訊技術服務業，低配的是金融業、采礦業；增持最多的是金融業（+13.09%），而減持力度最大的是制造業（-16.21%），此外，對房地產業增持力度也較大。可見，基金在表示要關注低估值藍籌股投資價值的數個季度后，終於在四季度表現出了非常積極的“投藍”傾向，大幅度地提升了對銀行、保險、證券、地產等行業設定比重。

對於未來的設定方向，基金的觀點分歧較多。或傾向低估值藍籌、或精選成長股、或價值成長平衡的設定規則均有提及。藍籌派繼續看好銀行等低估值藍籌板塊的機會，其主要認為低估值藍籌股的修復行情仍在路上，而注冊制對估值較高的成長股板塊沖擊較大；精選成長股派主要認為后市市場風格將更加均衡，將堅持自下而上的精選個股規則，從成長板塊中挖掘機會；價值成長平衡派主要認為后市藍籌股仍會繼續表現，但轉型時期成長股蘊藏較多機會，因此在未來的設定結構上將更加注重平衡性。

個股設定：重倉金融、地產

從重倉股來看，基金四季度前十位重倉股分布在保險、銀行、房地產、食品飲料、汽車五大行業。相比三季度，醫藥生物業的恒瑞醫藥(600276,股吧)、華東醫藥(000963,股吧)、天士力(600535,股吧)、益佰制藥(600594,股吧)，計算機業的東華軟件(002065,股吧)、海康威視(002415,股吧)，化工業的康得新(002450,股吧)，建筑裝飾業的金螳螂(002081,股吧)，電氣設備業的國電南瑞(600406,股吧)，食品飲料業的貴州茅臺(600519,股吧)、雙匯發展(000895,股吧)，公用事業的碧水源(300070,股吧)，機械設備業的杰瑞股份(002353,股吧)，電子業的大族激光(002008,股吧)退出重倉股持有市值前二十名榜單，取而代之的是銀行業的興業銀行(601166,股吧)、浦發銀行(600000,股吧)、民生銀行(600016,股吧)、招商銀行(600036,股吧)，房地產業的保利地產(600048,股吧)、招商地產(000024,股吧)、華夏幸福(600340,股吧)、華僑城，保險業的中國太保(601601,股吧)、中國人壽(601628,股吧)，證券業的中信證券(600030,股吧)，計算機業的萬達資訊(300168,股吧)，家用電器業的美的集團，汽車業的長城汽車(601633,股吧)。

動態地看，四季度里，中國銀行(601988,股吧)、民生銀行等銀行股，保利地產、華僑城a等地產股，中國平安(601318,股吧)、中國人壽等保險股，海通證券(600837,股吧)、中信證券等券商股，獲得了顯著的增持，而醫藥行業個股繼續遭到明顯的.