中金公司：維持華魯恆升推薦評級

2009年9月1日 11:35

中金公司9月1日報告認為，華魯恆升定向增發擴大醋酸產能，長期競爭優勢明顯，估值處於化工板塊中端，維持「推薦」評級。

中金公司研究報告中認為，國內儘管醋酸產能過剩，而且2009/10年仍有大量新產能投放，但行業平均成本達到3000元/噸以上，而華魯恆升(600426)成本領先平均行業成本400元/噸以上，前期國內醋酸價格維持在2700元/噸，導致近期南京Celanese60萬噸/年和新加坡Celanese50萬噸/年裝置宣佈關閉，國內醋酸價格已經回升至3200元/噸左右，中金公司認為未來價格將在3000元/噸左右振蕩，公司的醋酸仍能實現較好盈利水平。

公司也計劃進一步延伸醋酸下游醋酐和醋酸酯等研發，一期5萬噸醋酐將於年底投產，公司也有計劃進入煤制乙二醇等新興煤化工領域。中金公司預計公司通過不斷延伸和擴大煤化工產業鏈，通過系統平衡挖掘潛力，成本仍有一定下降空間，持續產能擴張，未來三年盈利預計能實現30％以上的複合增長，醋酸項目建成後，公司業績具有很大彈性。增發後2010年的EPS將不會被攤薄，中金公司暫時維持2009年和2010年0.92元和1.12元的EPS的預測，公司盈利確定性高，估值處於化工板塊中端，維持「推薦」評級。

(王培賢 編輯)

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