中國重啟宏觀調控 匯豐石隆智：產業洗牌！原物料台廠受惠

中國官方新一輪的宏觀調控驚動市場，台灣相關中概股今天跟著受挫，不過匯豐中華投信指出，該政策目的在重整產業秩序，不致對市場需求面造成衝擊，對台股不僅不會造成嚴重衝擊，甚至部分原物料大廠，如鋼鐵可能受惠，投資人不必過度恐慌，但台股技術面上偏弱，進出場應謹慎為上。

中國總理溫家寶 8月 26 日宣布，決定採行審核、環保、土地、融資與信息發布等 5大措施，遏止鋼鐵、水泥、煤化工、平板玻璃、風力發電與多晶矽等6 產業的產能過剩與重複建設現象。

匯豐三高平衡基金經理人石隆智分析，中國為避免在金融風暴後初見曙光的經濟再度受到摧殘，因此這次調控著重於產業重複建設的管控。石隆智觀察，中國啟動新一輪的宏觀調控後，可望造成「洗牌效果」，其中體質較差的小公司可能在這一波市場競爭中被淘汰。

至於基本面、體質較好的的大公司，石隆智認為，不僅不能說是衝擊，站在長期的角度來看，反而是好事一樁，因為摒除掉體質較差、常以低價擾亂市場的小型企業後，預期這 6大產業中，大者恆大的趨勢將更為明顯。

相對於這 6大產業的新宏觀調控措施，石隆智認為，中國股市近期表現偏弱，更值得投資人留意。從技術面觀察，中國股市在季線失守後一直無法有效站回，加上月線明顯下彎，恐有與季線形成死亡交叉的疑慮，短線已經轉弱，對台股投資信心來說，恐有不利影響。

就產業角度來看，石隆智認為，雖然台資水泥大廠布局中國有成，就長線觀點看來，這波宏觀調控對這些水泥大廠而言屬於利多，但因水泥報價沒有落底，指標股股價也不便宜，目前對水泥產業傾向保守看待，建議從價值投資角度尋找優質個股，勝算較高。

相對之下，石隆智認為目前鋼鐵業較具投資價值。石隆智解釋，台灣生產的鋼鐵並沒有銷往中國，但報價則跟隨中國鋼價波動，在目前鋼價已落底的情況下，國內鋼鐵類股具有價值面優勢，即使大盤表現欠佳，相關族群的股價表現可望相對抗跌。

從技術面角度看台股，石隆智認為，台股本周再度跌破季線，且季線已出現下彎，整理恐將拉長。此外，中國股市表現疲弱，以及達賴喇嘛來台的後續效應，都是台股投資人短線應該留意的變數，建議操作上仍應謹慎為上，空手投資人不妨靜候這些因素沈澱後，再行進場。

※中國二次宏觀調控比較一覽表(前後)

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時間 2004年2月(第一次)

背景 整體經濟過熱(2003年GDP成長率9.1%)

措施 ◎嚴禁鋼鐵、電解鋁、水泥、房地產等行業過度投資

◎停止審批鋼鐵、電解鋁、水泥等建設專案

◎防止有色金屬、建材、紡織等行業重複投資

◎嚴控企業信貸

◎多次上調存款準備率及調升利率

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時間 2009年8月(第二次)

背景 房市股市過熱、部分產業重複建設

措施 ◎對鋼鐵、水泥、平板玻璃、煤化工、多晶矽及風電設備等行業嚴格市場准入，專案審查管理

◎強化環境監管

◎嚴格依法提供用地

◎有保有控的金融政策

◎透過資訊發布建立產能利用率監控制度

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(資料來源：中國國務院、富邦投顧／葉小慧整理)