江海證券：萬順股份合理股價在13.65元至15.60元

江海證券認為，萬順股份為中高檔煙、酒包裝龍頭，合理股價在13.65-15.60元。

江海證券2月3日研究報告中認為，萬順股份(300057)具有客戶資源優勢，下游應用主要是大型煙草集團和國內著名白酒、啤酒企業。煙草企業如：紅金龍、黃鶴樓、紅旗渠、白沙、芙蓉王、七匹狼、黃金葉、石林等知名品牌，酒類企業如五糧液、金六福、五糧春、瀏陽河、珠江純生、金威等。出于外包裝統一和防偽等考慮，煙草企業一般不會輕易更換供應商，因此對公司產品存在一定的路徑依賴。

萬順股份具有生產規模優勢，公司08年生產規模為3.92萬噸，居于行業前列；國家煙草專賣局近年來一直推進煙草行業的整合，煙草品牌不斷減少，單個煙草企業規模不斷擴張，造成大客戶需求量非常大，而交貨周期短，規模較小的企業沒有生產能力。預計公司09-11年EPS分別為0.30元、0.39元和0.56元。鑒于公司未來幾年的高成長性和在創業板發行的現狀，以10年EPS給予35-40倍PE，對應價值為13.65-15.60元/股。

(王培賢 編輯)

免責聲明：本文所載資料僅供參考，并不構成投資建議，世華財訊對該資料或使用該資料所導致的結果概不承擔任何責任。若資料與原文有異，概以原文為準。
世華財訊資訊中心：editor@shihua.com.cn 電話：010-58022299轉235