廣發證券：反彈屬于投資情緒好轉帶動的估值修復

廣發證券指出，市場反彈屬于投資情緒好轉帶動的估值修復；投資配置上建議謹慎參與短期的傳統產業整體估值修復行情，關注資本利用效率提升、產業升級、消費升級相關的投資機會。

廣發證券7月27日發布研究報告指出，市場反彈屬于投資情緒好轉帶動的估值修復,后續大盤走向的決定性因素——政策因素，其中財政政策目前正向積極方向發展，包括新興能源產業規劃、收入分配改革、西部振興計劃等，均兼顧了短期和長期經濟增長；貨幣政策目前仍處于穩定狀態，影響中性；定價模式改革影響短期中性，中期趨弊，長期趨利。但是單純的投資情緒好轉在廣發證券的估值模型中顯示，只能帶動大盤反彈最高到2700點。短期大盤能否走出持續行情，必須關注以下幾個因素：

（1）新興能源產業規劃的具體條款如何？能否拉動大額度投資？到目前為止，新興能源產業規劃只發布了總投資額度，相關的細節比如各細分產業的實施路徑、時間規劃、企業參與規則等等均無法得知，因此也無從確認該規劃對社會總投資額的拉動程度以及各類企業的收益程度，股票上漲的理性基礎仍未形成。

（2）房地產政策究竟如何收場？房地產政策目前仍處于觀察期，保障性住房以什么形式推出、推出規模以及對其他類型住房價格上升的容忍態度，將影響中上游行業的需求狀況和盈利狀況。

（3）收入分配改革給企業帶來的勞動力成本上升程度如何？對消費刺激程度如何？

（4）外圍經濟復蘇步伐的穩定程度如何？以及與外匯制度改革相迭加以后對資本流動的影響情況如何？

但是無論如何，以房地產為支柱產業、以資金和勞動密集型產業為主導產業的發展時代已經走到盡頭，取而代之的是技術進步帶動的生產效率和資本利用效率提升、勞動力成本上升帶動的產業升級和消費升級。因此投資配置上建議謹慎參與短期的傳統產業整體估值修復行情，關注資本利用效率提升、產業升級、消費升級相關的投資機會：（1）新興能源領域：太陽能中的成本突破領域、風電中的整機生產領域、核電中的投資周期縮短領域、天然氣、水電、智能電網；（2）消費升級領域：房地產、保險、物流、信息設備和服務、醫藥；（3）產業升級領域：傳統產業內部的集約化發展及升級、新興產業。

(馮迪昉 撰稿)

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