中國資本帳變相早5年開放 上海2015年成金融中心 香港嚴陣以待

中國國家發改委昨公布「十二五時期上海國際金融中心建設規劃」，表明力爭 2015 年上海成為國際金融中心，包括作為全球性人民幣產品創新、交易、定價和清算中心。經濟學家及香港銀行界人士均認為，《規劃》意味中國開放資本帳較原先預期的 2020 年提前，香港在人民幣發展上須急謀對策，確立定位。

香港《明報》報導，《規劃》的一大亮點，是當局確定了 2015 年前上海國際金融中心建設的四大指標，分別為：

(1) 金融市場規模顯著擴大，上海金融市場 (不含外匯市場) 交易額擴容至 2015 年約 1000 兆元 (人民幣．下同) ，即較 2010 年底的 386.2 兆元翻逾 2 倍。

(2) 提高金融國際化程度，上海股市指數在國際間影響力大幅提高、銀行同業拆息成為境內外人民幣主要基準利率，而人民幣匯率中間價則成為境內外人民幣交易定價的主要匯率。此外，《規劃》亦提出 2015 年前。

(3) 上海資產管理規模約達 30 兆元。

(4) 上海金融從業人員達 32 萬人士。相較起來，香港現時金融市場的規模都遠較上海的目標為小。

更重要的是，《規劃》就人民幣資本帳開放進程予以較明確的啟示。澳新銀行大中華區經濟研究總監劉利剛表示，上海要在 2015 年成為全球人民幣交易中心，意味人民幣屆時可完全自由兌換，「也就是說把資本帳開放的日程提前了。」根據 2009 年 4 月國務院發布的文件，當時仍說 2020 年上海成為國際金融中心，昨天公布意味步伐已提早 5 年。

一位大型銀行人民幣業務主管亦同意，《規劃》較具震撼性的一點是上海作為人民幣交易中心的時間點提前，至於對本港離岸人民幣中心地位會否被取代，他直言，「視乎這幾年香港 (在人民幣業務上) 爭取到什麼角色及位置。」

在春節假期以前，上海市長韓正剛宣布籌備多年的國際板要暫緩推出，但昨天發改委即公布全力打造上海成為金融中心的《規劃》。

目前香港離岸人民幣匯率 (CNH) 與人民幣利率走勢，與在岸市場「各自為政」，上述銀行界人士指，相信「人民幣國際化的終極目標是單一的人民幣市場，在岸及離岸人民幣匯率及利率融合長遠必然出現。」香港在跨境貿易人民幣結算、及資本市場融資活動的角色會否被動搖，則尚待觀察，「香港離岸人民幣中心面向境外，配套設施符合境外投資者需要。」

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劉利剛則指，滬港在金融服務中的競爭關係並非壞事，或可促進香港金融業加快轉型，不過，決策者需要居安思危，為長遠發展尋求出路，以免被邊緣化。他建議，香港可利用自身在法制及資產管理的優勢，開拓新的金融產業，如推動發展人民幣衍生產品，以及人民幣計價的創投基金在香港成立，協助境內企業來港上市集資。

《星島日報》報導，香港財經事務及庫務局局長陳家強表示，不評論《規劃》的內容，但重申國務院副總理李克強去年8月訪港時所言，支持本港離岸人民幣中心發展。

李克強去年訪港時為香港送出多項人民幣業務相關大禮，包括人民幣 FDI 、人民幣 RQFII 以及港股 ETF 內地上市方案，首兩項「大禮」已快速兌現， ETF 的上市計畫亦如箭在弦。有熟知內地情況的人士分析，連同近日中證監開腔支持 RQFII 加碼和在港發行 A 股 ETF ，中央支持本港成為離岸人民幣業務中心的決心是毋庸置疑，在加快發展香港離岸業務的同時，當然亦要加快上海在岸市場的發展。因此，上海加速發展，對香港也有好處。

《規劃》亦明確點出，上海必須貫切國家部署，配合拓闊境外人民幣資金回流的渠道、穩進推進境外機構以人民幣資金投資境內金融市場的工作、以及積極研究境外個人投資者投資境內金融市場的機會。滬港之間亦要互補互助和建立合作機制等。

交通銀行首席經濟學家連平認為，《規劃》主要是強調上海作為人民幣在岸市場的發展方向及目標；也是為了分階段達到 2020 年的藍圖打下基礎。當中沒有明確觸及香港的工作，因香港是離岸市場，與上海定位不同、發展重心也不同。

國務院在 2009 年 4 月提出，要在 2020 年把上海建成國家的金融中心，昨日的《規劃》是因應有關目標釐定更清晰工作方向。國務院當年對上海的角色「定調」，一度令人注視是否香港地位不保，但及後中央官員明確指出，滬港分工不同，上海是「在岸」人民幣中心，香港則是「離岸」重鎮。

另外，離岸人民幣匯價 (CNH) 昨日大跌 240 點子，報 6.3110 兌 1 美元。惟在岸人民幣匯價 (CNY) 在春節長假期後首個交易日收漲，報 6.3310 ，較假期前最後一個交易日收市價回升 80 點子。