預估央行貨幣政策趨中性 台股收復季線

台灣央行今天(3/25)下午召開今年第1次的理監事會議，市場預期本次央行升息的機會不高，但有機會先調升存款準備率。台股早盤反應調升存準率預期，開低後一路於平盤以下震盪，午盤後受張忠謀對半導體景氣樂觀看法影響，指數收高來到7838.1點，漲幅僅達0.2% (資料來源：台灣證券交易所，2010/3/25)。保德信第一基金經理人譚志忠表示，調升存款準備率對於股市的影響程度不若升息來得明顯，最多是造成短期信心面的衝擊，況且被視為股市資金動能的M1B貨幣供給成長率，早在2009年12月年增率創30.3%新高後，在今年1月下滑至26.17％(資料來源：Bloomberg, 2010/3/25)，暗示央行已開始調節過度氾濫的資金量。

譚志忠指出，觀察近日台股的成交量均維持在一千億元以上，今天成交量也來到1054億(資料來源：台灣證交所,2010/3/25)，顯示資金似乎有開始回流台股的跡象，其中外資三月以來轉為淨買超是主要推手。短期內，牽動台股動向的兩大觀察重點，將是第一季財報與缺料改善情形，目前市場普遍等待電子業的第一季財報公布，預計會牽動電子股的短期盤勢。

中長期來說，譚志忠認為，全球股市重穩陣腳下，美國道瓊工業指數及標準普爾五百指數不僅突破今年1月高點，還創下2008年10月以來的新高(資料來源：Bloomberg, 2008/10/01-2010/3/25)，似乎隱含著市場對於美國復甦情形相當樂觀；相較之下，台股距離今年的高點還有近500點空間(資料來源：Bloomberg,2010/3/25)，相對國際股市趨於弱勢。然而，今年台灣企業的獲利成長率仍居亞洲之冠(資料來源：台灣上市櫃公司合計，保德信投信預估，2010/3)，加上ECFA簽定議題，再配合國際市場表現的轉穩，應有助於資金回流，帶動台股上漲。

類股佈局上，譚志忠看好受惠於中國內需成長的概念股，電子類股中則看好下游應用面成長的IC設計、新產品趨勢下的LED TV、微投影，及換機潮帶動類股等。

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