全球央行呵護資金面 貴金屬、生技股九月最吸金

九月份行情主要看央行臉色，所幸全球央行對金融市場還是維持呵護態勢，寬鬆基調不變。美國聯準會按兵不動，且預計升息步調緩慢，日本央行選擇實施 "控制殖利率曲線" 的 QQE，歐洲央行維持極度寬鬆的政策設定，讓金融市場再度回到央行壓制波動的舒服狀態。不過，月底之際受到德意志銀行陷入困境的利空攪局，收斂全球股市月線漲幅。

◆ 各擁題材 商品與生技股走路有風

富蘭克林證券投顧表示，於九月份，美國聯準會暫不升息，美元指數回貶，讓七月以來飽受升息議題抑制的貴金屬產業成為最大贏家，加上市場對金礦公司態度轉趨樂觀，多家金礦商獲得券商上調投資評等，股價應聲走高，推升黃金及貴金屬類股基金平均上漲 3.77%。

生技股漲幅居次，受惠新藥研發進度報喜，且併購利多層出不窮，基金月線平均走高 2.66%。重要產業訊息包括：Sarepta 獲得美國食品藥品管理局 (FDA) 核准旗下新藥用於治療肌肉萎縮症，股價大漲逾倍；愛力根(Allergan)9/14 宣布以 6.39 億美元收購臨床階段生物製藥研發廠 Vitae，後者月線大漲超過 200%；花旗集團看好藍鳥生物科技公司可能成為日本武田製藥收購標的，而 Agios 因合作夥伴 Celgene 將於年底前向 FDA 就旗下實驗急性骨髓性白血病藥物提出上市審核申請，兩者股價攜手漲升逾三成。

能源股先跌後漲，石油輸出國組織 (OPEC) 各成員國與俄羅斯在凍 / 減產的議題上，態度反覆多變，油價於九月份深受 OPEC 喊話態度影響，所幸，在九月底與阿爾及利亞舉行的油國會議裡，意外地，OPEC 國家同意將產出目標設定在 3250~3300 萬桶，較將目前水準最多減產約每日 70 萬，激勵油價應聲大漲，也讓能源股基金月線收復先前失土，平均小漲 0.03%，

受惠全球央行維持寬鬆態勢，公用事業、原物料、科技與醫療產業也分別漲升 1.04%、1.51%、1.35% 和 0.15%。另一方面，受到投資人對德意志銀行財務狀況的擔憂日增，德銀屢屢跌破歷史新低價位，拖累金融股基金平均下挫 2.06%，為月線表現最差之類股。

富蘭克林坦伯頓歐洲高收益基金 (本基金主要係投資於非投資等級之高風險債券且基金之配息來源可能為本金) 皮耶羅．蒙特表示，德國的經濟依然強勁，德意志銀行因為營收來源較偏重於投資銀行交易而受挫，並沒有在零售及財富管理業務有太大的著墨，且已開始進行重整、降低成本，並以出售資產計劃作為備案，我們並不認為德國政府會對德意志銀行撒手不管，雖然短期會面臨一些風險，但長期來看，德意志銀行仍會存活下來。

◆ 全球生技業併購交易火熱

富蘭克林證券投顧表示，根據標普全球市場情報公司統計 (2016/7 月)，2016 年上半年美國醫療產業併購交易金額達 1,629 億美元，展望大型藥廠現金充沛，欲擴大產品線、追求成長動能及強化未來競爭力，加上中小型生技股股價經歷修正後價值面浮現，併購交易增溫可期。

富蘭克林坦伯頓生技領航基金經理人依凡 ‧ 麥可羅表示，如同新藥上市一般，專利到期也是醫療行業生命周期的一部分，在 2016 年將面臨專利到期的 10 種藥物在 2015 年的全球銷售額超過 328 億美元。各大藥廠為了保有成長能力，且生技領域的成長與發展潛力巨大，加上握有充沛的現金部位，使得醫療產業一直是一個有高度意願和能力從事併購的產業。近期生技領域的併購消息屢見不鮮，讓生技股價成功擊潰藥價利空，得以突破近期整理區間的關鍵。

◆ 資金水龍頭不關 大宗商品股受惠

富蘭克林黃金基金 (本基金之配息來源可能為本金) 經理人史蒂芬 o 蘭德指出，從近期央行動作可看出，市場先前對全球流動性的擔憂，很有可能是過慮了。雖然人口老齡化、貧富差距擴大以及科技創新遇到瓶頸等，制約了貨幣政策發揮作用的空間，也讓貨幣政策沒有太大的退出空間。

黃金 2015 年的產出量已年減 2%，未來幾年可能持續縮減，供給緊縮下，更有利黃金長期表現。而且金礦公司在過去幾年因金價下跌受創極深，但也積極進行生產結構調整，刪減人事支出，關閉開採效率較低的礦場等，以總維持成本來看 (All-in sustaining costs)，自 2013 年以來，降低 20%，來到每盎斯約 900 美元，毛利率大增下，促使負債比例下降，在營運現金流量回升下，股利率也可望跟上，使得金礦公司本益比也有再擴張的空間。

富蘭克林證券投顧表示，受惠全球央行的寬鬆貨幣政策難以停止、黃金每年供給量將停滯甚至下滑、全球政治與地緣風險加劇，黃金中長期具有保值利基。由於黃金礦脈類股跟全球股市的相關性僅有兩成，納入投資組合可以分散風險，增強投資組合的效率性。

富蘭克林坦伯頓天然資源基金經理人費德里 ‧ 弗朗表示，如果 OPEC 國家能夠遵守最新的限產協議，將加速原油供需平衡時間的來臨，供需平衡時點將提早至明年上半年。然而，原油供需狀況改變終將來臨，關鍵原因在於，低油價導致投資不足，新原油開發計畫銳減，勢必壓縮未來供給，而需求可能仍以過去 20 年來相同的速度持續成長，也就是全球原油日消費量每年約增加 100 萬桶，以目前原油供給高於需求約每日 50~100 萬桶來看，在 2017 年的夏季，原油需求即有小幅超過供給的機會。

在全球主要指數中，能源類股距離三年來高點仍有近三成空間，加上股價淨值比仍處歷史低點，補漲空間可期，看好跟油價連動性較高的上游能源探勘、生產與油田服務設備等公司。

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