央行恐縮手、購債沒戲唱，35年來債市多頭快玩完？

MoneyDJ 新聞 2016-10-06   記者 陳苓 報導

量化寬鬆 (QE) 的購債行動不管用，對經濟成長無濟於事，歐洲和日本央行似乎都有意縮減購債規模。有人認為，此一趨勢顯示，長達 35 年的債市大多頭或許將畫上句點。

Business Insider、華爾街日報報導，先前外傳歐洲央行 (ECB) 討論減少購債，市場為之震撼，歐央隨後澄清未商討此事。但是 Business Insider 認為，應該是故意放出消息試探市場，歐央沒有正面否認減債之說，僅說未加談論，更加深此一可能性。

歐洲和日本大舉購債，把殖利率壓到空前新低、和殖利率呈反向走勢的債券價格衝上高點。外界斷定殖利率將持續低迷，紛紛做多債券價格。分析師警告，市場過於擁擠，風向稍有變化，投資人爭相逃生，債市就會出現劇烈賣壓。

債券多頭氣勢有多旺，看看數據就知道。TD Securities 美國利率策略師 Cheng Chen 引述美國商品期貨交易委員會 (CFTC) 稱，9 月 27 日為止當週，美國十年期公債淨多單達 140 億美元，為 7 月 26 日為止當週以來新高。7 月 26 日為止當週的美債淨多單為 186 億美元，為 2012 年 12 月以來之最。做多公債價格，代表市場預期殖利率會續低。專家說，當前很少人擔心利率走高，要等到真的發生時，才會緊張。

如果當局重心真的從貨幣政策轉向財政措施，央行不再大買債券，會重創債市。不只如此，利率高低攸關股市走向，利率是估算資產價值的重要依據，要是利率走高，會壓低股價。五月份股神巴菲特曾說，倘若利率維持低檔，股價看來仍相當便宜，不過萬一利率正常化，股價就沒那麼低廉。

各界因此高度關注殖利率走勢，報導稱，短期觀察重點是美國十年期公債殖利率是否衝破 1.72/1.75%，若突破此一關卡，可能會升至 2%，

別以為利率會永遠躺平翻不了身！華爾街債券大神岡拉克 (Jeffrey Gundlach) 警告，低利率摧毀銀行，德意志銀行 (Deutsche Bank) 和瑞士信貸 (Credit Suisse) 岌岌可危，未來利率勢必得調升。他估計今年年底，美國十年期公債殖利率可能會升破 2%。

Business Insider、ZeroHedge 報導，DoubleLine Capital 執行長岡拉克表示，利率已在七月份觸底，怎麼能說利率一定不會上揚，利率會長期低迷的說法已經過於陳腐；在投資圈裡，聽到「永遠」兩字，比方利率「永遠」不會走高，或許代表利率將要攀升。他 4 日在 Grantˋs Interest Rates Observer 紐約會議作出以上表示。

歐洲央行 (ECB) 討論縮減購債的傳聞，把市場嚇到雞飛狗跳，有如上演歐版的「減債恐慌」(taper tantrum)，金價為此狂瀉、歐債殖利率跳高，逼得歐央官員不得不出面否認。

CNBC、英國金融時報 5 日報導，國際央行購債效力漸失，歐央和日本央行 (BOJ) 又因負利率措施飽受批評，外界老早懷疑央行遲早會減少購債，因此歐央討論量化寬鬆 (QE) 退場的謠傳一出，立刻引發市場動盪，情況類似 2013 年美國聯準會 (FED) 提及縮減 QE 時引爆的震撼。

不過，歐央發言人 Michael Steen 跳出來澄清，強調官員未曾討論減債問題，才讓外界鬆口氣，5 日歐債殖利率下跌回穩。儘管市場趨穩，此次事件也讓投資人體認到 QE 總有退場的一日，巴克萊歐洲首席經濟學家 Philippe Gudin 等人表示，預料明年歐央會繼續購債，但是每月購買金額將會減少。

＊編者按：本文僅供參考之用，並不構成要約、招攬或邀請、誘使、任何不論種類或形式之申述或訂立任何建議及推薦，讀者務請運用個人獨立思考能力，自作出投資決定，如因相關建議招致損失，概與《精實財經媒體》、編者及作者無涉。