中國房地產泡沫若破裂 銀行恐新增逾4兆人民幣壞賬

觀察中國的專家們開始估算，一旦該國熾熱的房地產市場轉向，銀行面臨的影響會有多大。

星展唯高達香港測算，若房價下跌 30%，便有可能導致銀行貸款總額的 4％，也就是 4.1 萬億元人民幣（6150 億美元）變成不良貸款。德國商業銀行則表示，這種幅度的下跌可能引發 4 萬億元人民幣的債務違約。太平洋投資管理公司（Pimco）預計，鑒於來自房地產行業的風險，不良貸款率未來幾年將由目前的 1.75% 最高達到 6%。

雖然在這種情形下，銀行業的損失與 2008 年金融危機後美國高達 1.3 萬億美元的損失仍相形見絀，但 經濟學家們越來越多地預期會出現對銀行系統的救助，從而可能動搖股市，並推高政府的借貸成本。中國央行研究局首席經濟學家馬駿早些時候接受《第一財經》專訪時稱，在房地產領域當中還是需要采取很多措施抑制泡沫過度的成長。深圳的房價在一年裡大漲了 60%。

「近年來中國住宅價格的上漲，尤其是今年，令人感到擔憂，」Pimco 常駐新加坡的新興市場基金經理 Roland Mieth 表示，「這種同比 30% 甚至更大的漲幅通常預示一種泡沫現象。」

德意志銀行在 9 月 28 日的報告中寫道，房地產可能會在 2018 年面臨嚴厲的調整，因為泡沫正在蔓延到更多的城市。而高盛集團 10 月 4 日發布報告稱：在房價「暴漲」之後，局面變得越來越脆弱。雖然房價大幅下跌並不是星展唯高達的基本情形假定，但如果放貸速度保持下去，風險將上升。

星展唯高達分析師陳姝瑾表示，房地產行業是中國銀行體系面臨的最大隱憂。如果房價下降很多，首先會影響房地產開發商貸款的質量，因為他們槓桿度最高；其次將影響按揭貸款。

據陳姝瑾估計，7% 的貸款流向了開發商，20% 則是住房按揭。彭博匯總的數據顯示，144 家上市房地產商債務總額中值相較利息、稅項、折舊及攤銷前盈利的比率由五年前的 4.9 倍躍升至 8.1 倍。

居民負債相對健康

儘管截至去年底，中國居民債務占國家經濟產出的比重從 2010 年的 28％躍升至創紀錄的 40.5%，但仍低於美國的 80％，南韓的 85％和日本的 66％。高盛報告稱，並不太擔心中國爆發「止贖危機」，因為購房者需要付出 20％到 30％的貸款首付，並且銀行對於房產擁有追索權。

太平洋投資管理公司的 Mieth 表示，相比 2008 年前的美國，中國房地產市場的槓桿和貸款複雜程度的有毒性要小很多，因為衍生產品相對缺乏。

違約的增加使得銀行不愿意借錢給企業，中國的按揭貸款餘額則在上半年勁增 31%，比總體貸款增幅高出三倍。向居民發放的貸款占 8 月份總體新增貸款的比重飆升至 71%，大大高於 1 月份時的 24%。

穆迪駐香港高級副總裁郭書岑表示，中國的銀行都非常積極地發放按揭貸款， 鑒於房價處於泡沫水平，這些貸款變得風險更大。

惠譽估計，中國銀行業對於房地產行業的風險敞口，包括表外項目貸款和利用房地產抵押的企業貸款，可能高達信貸總額的 60%。

惠譽駐香港的分析師 Grace Wu 表示，房價在壓力下一般會迅速下跌，當這種情況發生時，通常只有很少的成交，從而導致銀行很難收回如土地和房產之類抵押物的價值。