「偏科」同業理財背後隱藏巨大風險

同業理財的快速拓張，並非是今年才出現的新現象。早在2014年銀監會下發127號文整頓同業亂象後，同業相關業務就告別了僅作為流動性調節或監管套利的工具，逐步進入規范的高速發展通道。

同業理財過快的發展背後仍然顯露出一定的隱患，部分風險也會隨着該項業務的擴容而增大。其中由於同業業務存在較嚴重的期限錯配，因此流動性風險和利率風險都可能有所增大。

對於個人業務沒受到外部因素限制過大的銀行而言，在通過同業沖量達到一定規模後，傾斜部分資源發力個人業務是必要的。

2016年上半年，銀行理財市場存續規模仍然保持較快的增長速度。從不同投資者類型的角度來看，截止到2016年6月底，個人理財產品存續規模雖然持續增長至12.71萬億，但市場占比卻微幅下滑；機構理財產品存續規模為7.69萬億；較年初占比也有1.39個百分點的下滑；同業理財產品是唯一較年初存續規模占比有所提升的產品類型，較年初增長了2.51個百分點。同業理財的大幅擴容，表明了銀行對該項業務的認可，但就長遠來看，僅重視同業理財的發展仍然會面臨着一些隱患。

同業理財的快速拓張，並非是今年才出現的新現象。早在2014年銀監會下發127號文整頓同業亂象後，同業相關業務就告別了僅作為流動性調節或監管套利的工具，逐步進入規范的高速發展通道。

127號文規定，單家商業銀行同業融入資金余額不得超過該銀行負債總額的三分之一，這在限制了同業存放業務增長的同時，也變相推動了同業理財業務的發展。進入2015年後，為緩解資金緊張的局面，央行連續進行了多達5次的雙降，大幅拉升市場流動性，降低了資金成本和融資成本。由於傳統同業存放業務受到限制，很多銀行又不能直接投資打新、兩融、收益憑證等相關資管業務的前提下，銀行的可用資金急需新的投資渠道，基於這種情況，銀行發行的同業理財以其較高的收益較低的風險受到了市場的追捧。另外，相對於個人理財業務，同業理財所交易的資金規模更大，有利於短期內銀行理財沖量；同時，同業理財的發行成本也相對更低，使得不管作為發行方還是投資方，同業理財均受到銀行業的熱捧。

從各類金融機構的情況來分析，全國性銀行由於物理網點較多，客戶粘性較強，因此個人理財產品存續規模的占比相對較高。不過由於全國性銀行理財業務發展程度較高，同業理財的規模仍然較大；

而區域性銀行中城市商業銀行與農村金融機構的同業理財表現有較大差別。城市商業銀行根據自身資源的不同，不同的銀行發展戰略及資源差別較大，因此部分銀行僅開展了個人理財業務，而另一部分則將資源更多的傾斜向同業理財，其理財的占比達70%以上。與城市商業銀行不同的是，農村商業銀行整體表現更為一致，專注於個人業務的農村金融機構更少，大力發展同業理財業務的較多，據相關數據估算，農村金融機構的同業理財規模在40%以上。這種情況的原因主要為，大多數農村金融機構都受到區域限制，個人客戶市場較難開拓，因此大力發展同業理財是其在理財市場分一杯羹的較好選擇。

同業理財過快的發展背後仍然顯露出一定的隱患，部分風險也會隨着該項業務的擴容而增大。其中由於同業業務存在較嚴重的期限錯配，因此流動性風險和利率風險都可能有所增大。當貨幣政策收緊時，單一機構的流動性風險很有可能快速集聚引發大面積流動性風險，進而形成整個市場的系統性風險。另一方面，目前剛兌仍存，但如果未來剛兌打破，那麼是否有人仍願意接手這類資產期限較長，產品期限較短的同業理財產品還屬未知，資金鏈斷裂可能性較大。另外從資金端看，目前同業理財的客戶80%-90%都是銀行客戶，客戶類型較為單一，沒有做到客戶類型的分散化；而在資產端，非標資產的投向也較為接近，地方政府融資平台或房地產行業，使得銀行的集中度風險大增。當然最後，即使國內銀行整體信用程度較高，但在當前經濟下行期間，信用風險的增大也是不可避免的，對於同業理財而言，銀行既要承擔同業敞口風險，也必須承擔基礎資產的信用風險。

雖然同業理財業務在沖量與成本方面更有吸引力，但相比個人理財業務，其受金融市場表現的影響更大，穩定性也相對較差。因此單一發展同業理財業務，會使產品同質化程度過高，不利於理財業務發展到一定程度後的進一步推進。如果說，同業理財能幫助銀行理財業務迅速起步，那麼個人理財業務在某種程度上就決定了理財規模能達到的上限。因此，對於個人業務沒受到外部因素限制過大的銀行而言，在通過同業沖量達到一定規模後，傾斜部分資源發力個人業務是必要的。目前從大多數理財業務發展較快的銀行表現來看，同業業務在其整體理財規模的占比均處於15%-25%之間。