眾祿基金研究：10月進出口均不及預期 本月出口同比或改善

2016年10月以人民幣計價的出口總額同比下降3.2%，進口總額同比上漲3.20%，進出口同比均不及預期。不過出口同比跌幅較上月收窄，進口漲幅較前月上升1個百分點。

全球經濟不景氣下今年以來進口和出口同比波動幅度較大，同年初相比，進出口增速呈現回升態勢，不過走勢不穩定。從貿易差額來看，貿易始終保持順差，除年初外，貿易差額基本保持在2500億人民幣和3000億人民幣之間。

從主要貿易方式來看，10月一般貿易、來料加工裝配貿易以及進料加工貿易同比均出現下滑，不過一般貿易、來料加工裝配貿易出口額同比跌幅較上月分別收窄3.6個百分點、15.6個百分點，進料加工貿易同比跌幅則較上月擴大2.2個百分點。總的來看，今年以來一般貿易出口表現相對較好，而受人工成本上升影響，來料加工裝配貿易、進料加工貿易額出口同比表現較差。

從出口對象來看，10月除對巴西、加拿大出口同比均增長4.36%外，對其它主要貿易夥伴出口同比繼續下滑，對美國和韓國出口同比均連續7個月出現下滑，其中或受政治環境因素影響，對韓國出口同比下跌達18.08%。不過對美國、歐盟以及東盟等貿易夥伴出口額同比跌幅收窄。

此外，去年10月以人民幣計價的進口和出口同比分別下跌3.60%、16.00%，較低的基數在一定程度上優化了今年10月二者同比表現。

總的來看，全球經濟不景氣以及複雜的政治經濟環境因素影響是10月進出口貿易額不及預期的主要原因，而基數效應在一定程度上促成了進口和出口額同比向好。展望11月，眾祿研究中心認為，美聯儲加息預期上升下人民幣或繼續貶值，匯率面利好出口，同時出口方面基數效應繼續顯現，疊加美國、歐盟等貿易夥伴經濟的向好，11月出口同比或改善。國內PMI和PPI等宏觀數據表明宏觀經濟基本面走穩，財政政策發力以及PPP推進下需求增加等利於進口，不過基數效應影響明顯減弱，多種因素共同作用下11月進口面臨的不確定性較大。