【林洸興專欄】工業原物料盛宴尚未結束

全球煤炭 / 鋼鐵等工業原物料行情，自去年夏天起就逆轉翻多，核心原因是中國嚴厲執行減產。今年，相關的原物料依然走勢偏多。預計原物料產業，今年依然擁有較亮麗前景。

關鍵價格有兩個：一個是中國的動力煤價格，另一個是國際鐵礦石價格指數。今年年初，中國發改委發了一份通知，表示煤炭價格以長期合約價 535 為基準，+-6% 區間 (500 元~ 570 元) 為正常狀態，不做任何干涉，超過 +-6%，進入警示狀態，超過 +-12% (高於 600 元，或低於 470 元)，將啟動增減產平抑價格。從此價格就沒人炒作，進入橫盤狀態。預估今年價格波幅並不會太大。

煤炭的增減產相對容易，只要讓工人多放幾天無薪假即可，反正挖煤 / 搬煤工不見得有長期工作合約。但是下游的耗能產業 (鋼鐵、水泥、煤化工、玻璃) 就不一樣了，停產牽涉層面廣泛，因此進展緩慢。2016 年，安徽的合肥鋼廠高爐要停產，企劃了超過半年，最後鋼廠員工全部由合肥市政府安排職位 (因為合鋼是國營企業)，才順利完成停產。雖然減產艱辛，但這是必要的工作。2016 年中國鋼鐵廠全體利潤率只有 1.08%，全年獲利 304 億，但總負債高達 3.18 兆，賺 100 年都還不完，因此去年開始的去產能政策，今年依然是政策重點。預計原物料價格，可維持高檔，或持續小漲。

對廣大的礦業基金投資人，今年還有額外的好消息!

由於過去幾年礦價低迷慘澹，因此國際四大礦積極降低成本。預計 2017 財年，開採成本將低於 15 美元，即使加上運費與雜項，中國到港成本有機會跌破 30 美元。相較之下，含鐵量略低，人工開採成本高昂的中國本國礦山，總成本高達 65~100 美元，在成本競爭與減產政策壓力下，有可能全面被澳洲礦產取代。也就是說，即使鐵礦石指數回落 10%，國際礦業巨頭仍能因為出口至中國的礦石數量創歷史新高，擠出更多獲利。過去兩年，不論是 FMG，或是 Glencore (嘉能可)，都曾因債務沉重傳出破產謠言，雖然去年股價已漲，但應該仍有補漲空間。

原物料相關基金，在 2017 年 Q1 與 Q2，是相對安全的投資標的。這波的原物料行情，雖然無法奢望讓 2008 年之後慘套的礦基投資朋友們解套，但至少可多持有一段時間，等鐵礦石跌破 70 元，再評估是否轉投其他領域不遲!