受惠川普行情！垃圾債ETF衝18個月高、殖利率跌2年低

MoneyDJ 新聞 2017-02-23  記者 陳苓 報導

川普行情燒不停，道瓊工業指數連續九個交易日刷新歷史收盤紀錄。投資人風險胃納大開，垃圾債 (即高收益債) 需求跟著翻紅，殖利率跌至兩年新低。

追蹤垃圾債的「iShares iBoxx $ High Yield Corporate Bond ETF」(代號 HYG、見圖)，22 日上漲 0.05%、收在 88.10 美元，為 2015 年 7 月 30 日以來收盤新高。今年迄今 HYG 上漲 1.79%。

相較之下，追蹤投資等級公司債的「iShares iBoxx $ Investment Grade Corporate Bond ETF」(代號 LQD)，今年至今漲幅只有 0.60%。

MarketWatch、金融時報報導，美銀美林數據顯示，評等為 CCC 垃圾等級的美國公司債，本週殖利率降至 10%，為 2015 年 4 月以來首見。殖利率和債券價格呈反向走勢，殖利率大減，代表價格飆漲。

投資等級公司債，債信評等較高，違約風險較小，但是投資人追求高收益，大買垃圾債。2016 年投資等級公司債的漲幅，不及垃圾等級公司債，此種趨勢在去年 11 月美國總統大選後更為明顯。EPFR 數據顯示，總統大選後，美國垃圾債基金吸金 110 億美元，金額超過投資等級公司債基金的 70 億美元。

川普政策被視為有利風險資產，風險較高的股票和垃圾債齊揚。Amundi 報告稱，美國財政政策轉向，未來兩年有望支撐垃圾債發行公司的營收和獲利，這些業者的定價能力也將略為好轉。

但是部分人士警告，川普下週將發表國情咨文，預料會公布更多減稅和基礎設施方案細節，倘若不如預期，風險資產漲勢可能面臨考驗。Eaton Vance 資產組合經理人 Henry Peabody 警告，市場反應數項利多，卻未計入地緣政治、政策、改革速度風險，有如在蒸氣壓路機前面撿硬幣，暗示當心因小失大，得不償失。

MarketWatch 16 日報導，Guggenheim 16 日發表研究報告指出，投資等級公司債和垃圾債都需謹慎以對。投資等級公司債的殖利率雖然比六個月前吸引人，但大家仍不可大意。低利率環境使投資人願意承受較高風險、交換更高的殖利率，這樣的狀況也許能使利差繼續收斂，但債券的保護結構變弱、槓桿又增加，未來恐怕會遭到降評。

Guggenheim 還說，芝加哥選擇權交易所 (CBOE) 用來衡量市場恐慌氣氛的波動率指數 (VIX) 最近已來到極低的位置，未來也許將出現驚動投資人的事件，進而衝擊已經漲多的高收益債，不可不慎。由於市場早已將經濟復甦的預期反應完畢，一旦經濟數據不如期待，那麼高收益債很可能會受傷。

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