【梁彥平專欄】結構失衡的台股... 股東會後宴席會散去嗎？

台股年度股東會旺季，由半導體科技龍頭台積電以捎來產業與營運展望佳音揭開序幕，台積電股價更是漲聲再度響起，頗有挑戰歷史高點 222 元的架式，也使投資人燃起加權指數飛越 2000 年高點 10393 的希望。接續而來仍將有重量級股東會熱鬧登場，市場自然期待各家股東會能帶動股價再創高點，也更加期待台股萬點大戲的票房可以一路長紅。但是，台股今年來雖擺脫低迷蕭條光景，讓證劵商營運績效再展笑顏，惟融資水位依舊偏低，連 1500 億元都不到。指數站上萬點，庶民百姓卻缺席這場萬點秀，自然對萬點指數無感，號子裡也失去過往萬頭鑽動的搶搶滾景象。

台積電董事長在股東會中提及，外資持股台積電高達 8 成不是公司所樂見的結果，這句語重心長的談話讓投資人重新檢視台灣資本市場的投資理念到底是甚麼？台積電是全球第一大晶圓代工廠商，公司治理嚴謹為上市櫃公司的楷模，本業獲利成績優異且股息紅利成長，技術競爭能力優於同業，成為獲得國際大廠認證贏得高階訂單的標竿。

台股中除了台積電這樣的績優股之外，還有很多國際級的一線大廠，半導體封測、IC 設計等大廠，以及光電股王大立光，皆是台股之光。惟這樣傲人的企業績效卻只有外資青睞懂得珍惜，台股中排名全球第一的企業，外資持股都不斷增加攀升至 5 成以上的水位，台股明星股成為產業趨勢的主流，股價也不斷刷新波段高點，加上逐年高獲利所帶來豐厚的股息收入，致使長期持有台股國際級績優股的外資口袋荷包滿滿，顯示外資中長期投資策略才是成為真正台股的贏家。

反觀台灣本土投資人，內資大戶汲汲營營於短線題材與公司派訊息，過度滿足股價套利的快感，連國內投信與自營商等法人也追逐每月營收短線操作，完全漠視企業長期綜效的投資價值。更令人憂心的是，執政高層不但沒有扭轉台股投機的氛圍，反而帶頭一再推行現股當沖的短線套利機制，助長台灣資本市場短視近利的歪風。這樣的投資環境只會讓主力的投機操作更加肆無忌憚，而散戶在資訊不對稱的平台下淪為大戶出貨的工具，萬點行情只是造成貧富懸殊更加嚴重，也無怪乎台股散戶高唱不如歸去遠離股市的煩憂。

台股站上萬點，不僅投資人結構失衡，類股輪動快速且架構也出現弱化，盤面主流氣勢不再，且產業趨勢龍頭股股價熄火，金融股又因台幣升值衍生近千億匯損，特別是壽險業為彌補虧損而疲於奔命，似有逢高調節實現部分獲利，用以遮掩半年報仍無法改善的匯損破洞的操作，加上外資現階段期現貨出現不同調操作的頻率增高。因此，投資人樂觀之餘仍應留意股東會之後，萬一外資與大股東聯袂轉身後無人買單的窘境。更重要的是，投資人千萬不要忘了，天下沒有不散的宴席，更沒有白吃的大餐。