【安聯投信】景氣續航 三大信用債仍受青睞

全球市場上周平穩度過超級星期四，市場對於重大事件的趨避意識降溫，部分風險性債券雖因油價波動而暫時承壓，但以近日表現來看影響有限，在全球景氣溫和擴張且已開發市場擴張速度相對強的大環境下，風險性債券仍持續受資金青睞。根據美銀美林引述 EPFR 截至 6 月 7 日當周資料顯示，投資級債已連續 23 周獲得資金淨流入，上周吸金擴大至 49 億美元；新興市場債連續 20 周獲得資金青睞，上周淨流入擴大至 23.2 億美元；高收益債未受油價波動太多影響，上周資金仍淨流入 11 億美元（見表）。

在公債部分，安聯四季豐收債券組合基金（本基金有一定比例之投資包含高風險非投資等級債券基金且配息來源可能為本金）經理人許家豪表示，受到美國就業率表現低於預期，與歐洲央行 6 月利率會議後宣布維持寬鬆政策不變，但下調歐元區通膨預期，歐洲鴿派論調等影響，公債殖利率續降。

在投資級債方面，許家豪表示，根據美銀美林統計，5 月份新發行債券進入溢價水準，顯示市場對投資級債的需求仍強，加上企業基本面改善，如獲利成長、槓桿倍數下降等，可望持續吸引資金流入、支撐該類資產價格走勢。

在高收益債方面，安聯目標收益基金（本基金主要係投資於高風險非投資等級債券基金）經理人陳彥良表示，近期油價走軟讓高收益債表現承壓，但相對於油價近一周的跌幅，能源比重較高的美國高收益債則是表現相對抗跌。此外債券投資人對能源債相對重視的生產成本與效率在過去幾季以來持續改善，能源債的整體信評水準也有逐漸提升，因此即使近期油價波較大，但對高收益的影響應相對輕微。

在新興市場債方面，陳彥良表示，新興市場債基本面相對強勢，歐美通膨走緩也給予新興市場債喘息空間，加上近期波動持續走低，使新興市場債成為十分具吸引力的利差型標的，可望持續受惠資金持流入，不過要留意新興市場債的價格逐漸逼近 2014 年的水位，建議可加碼收益率相對較高的國家。

展望後市，許家豪表示，美國處於升息循環，預期今年還會升息兩次，加上通膨壓力仍在，中長期利率風險仍存。短線上，利率風險雖降低，但需留意川普政策風險以及中東地緣政治風險，緩和市場氣氛可能對於風險性債券的影響，策略上可以略增持投資級債做為應對。

策略上，許家豪表示，聯準會今年仍可能升息兩碼，加上通膨壓力仍在，長期利率風險仍需留意，故可提高信用債的佈局比重主要在於穩健經濟與充沛流動性仍是有利債券表現的環境，加上信用債可提供較多的升息緩衝空間。信用債中仍以公司債為主，主要著眼於較高的收益率與較低的存續期間，區域上則可以美國與新興市場為主。

在後續觀察指標上，許家豪表示，聯準會 6 月升息機率仍高，主要在於此次聯準會升息原因在於引導利率正常化，除非通膨下行趨勢成形或是美國經濟衰退，聯準會仍將維持升息，故建議觀察重點可放在：長期利率是否釘在 3% 上下；縮減資產負債表時間與方式；聯準會官員的更動。

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