【施羅德投信】從ETF的流向 看新興市場債投資機會

許多投資人認為貿易戰的局面對新興市場債不利，因為從資金持續流出的程度就可以看得出來。但我們從歷史的統計來看，卻認為這是投資新興市場債市的大好機會，投資人不需要過度悲觀。

- 新興市場債資金流出  受被動式基金影響大

目前規模最大的被動投資 ETF，就是追蹤新興市場主權債券指數的安碩摩根大通美元新興市場債 ETF（iShare JP Morgan Emerging Markets Bond ETF）。從今年四月初以來，它已經流失掉 25 億美元資金（統計至 5 月 22 日）。這個數字似乎說明了新興市場債正經歷一段時間的波動，但拉長歷史來看，卻不是這樣。因為根據我們的經驗，被動式的 ETF 通常被避險基金、中型投資人和散戶用來做戰術性佈局，因此大規模的資產波動並不需要過度恐慌。

- 資金流出觸底後三個月 報酬率翻正機率高

自 2014 年以來，每一年新興市場債市場都會出現短暫且急劇的資金流出期，每一次都下跌約 15～19％。唯一一次例外是 2017 年，下跌情況較為溫和，大約為 11％（如下圖所示）。但在這之後發生的事最有趣：除了 2018 年之外，一旦資金流出觸底，接下來三個月後、每年新興市場主權債指數的報酬率就能翻正。

以下是安碩摩根大通美元新興市場債 ETF，每年在資金大幅流出觸底後三個月的大致報酬 *：

2014：0.11％
2015：1.99％
2016：3.26％
2017：2.99％
2018：(-1.57％)

以上資料來源：彭博，統計至 2019 年 5 月 22 日。

- 過去 23 年來  新興市場債從未有連續兩年負報酬紀錄

過去幾個交易日，新興市場債資產已經小幅回升，若歷史重複的話，最糟的情況可能已經過去。既然過去二十三年來新興市場債從未有連續兩年負報酬的紀錄，我們將這次事件視為機會大於警示。

＊數據描述 2014 至 2018 年新興市場債 ETF 在資金大幅流出後三個月的報酬。過去績效不保證未來績效。此非年化報酬率。以上圖表僅供參考，其他手段與基金可能創造更高或更低績效，其他更長期間可能創造不同結果。新興市場債 ETF 資產管理規模（AUM）分別統計於：2018 年 5 月、2017 年 1 月、2016 年 2 月、2015 年 1 月與 2014 年 5 月。

本資訊由施羅德投信提供，僅供參考，未經本公司許可，不得逕行抄錄、翻印、剪輯或另作派發。本公司當盡力提供正確之資訊，所載資料均來自我們相信可靠之來源，惟並未透過獨立之查核；對其完整性、即時性和正確性不做任何擔保，內容所載之資料與數據可能隨時變更，如有錯誤或疏漏，本公司或關係企業與其任何董事或受僱人，並不負任何法律責任。本文提及之經濟走勢預測不必然代表基金之績效。任何債市都有匯率、利率與債信三個層面的機會與風險，單一國家與新興市場國家債市波動較大，投資人應衡量本身風險承受情形適度布局。投資人須留意中國市場之特定政治、經濟與市場等投資風險。投資於新興市場股票 / 債券之相關基金通常包含較高的風險且應被視為長期投資的工具，這些股票 / 債券基金可能有流動性較差與信賴度較低的保管管理等風險。