看好南亞科明年Q2起營運回溫 外資估全年位元出貨年增上看2成

DRAM 大廠南亞科 (2408-TW) 第 4 季受市場備貨高峰已過影響，歐系外資估營收將季減逾 7%，毛利率也將再進一步下探，預期營運將從明年第 2 季起回溫，在市場庫存偏低、需求回溫推升下，全年位元出貨量將年增 15-20%，看好明年下半年 DRAM 產業將再度供不應求，價格將復甦走揚，維持南亞科買進評等。

外資指出，受到消費性電子產品逢備貨淡季因素影響，加上 PC 出貨動能持續受英特爾缺貨影響，導致南亞科第 4 季營收較第 3 季衰退，且利基型 DRAM 仍受到供過於求與庫存去化影響，價格持續下滑，惟跌幅已趨緩。

外資認為，從南亞科 10、11 月表現來看，第 4 季位元出貨量估將季減 4-6%，DRAM 價格則下跌約 1-6%，因此下修南亞科第 4 季營收，由原先預期的季減 0.2% 至季減 7.9%，估毛利率將由第 3 季的 28%，進一步下滑至 24.5%。

展望明年，外資認為，由於南亞科今年第 4 季營收基期低，估明年第 1 季營收僅將小幅季減 4%，看好營運將從第 2 季起復甦，全年來看，由於市場庫存水位偏低，加上需求回溫，看好明年在 5G 智慧型手機、人工智慧等應用推升下，消費性電子對 DRAM 需求將穩定成長、伺服器需求可望增溫，南亞科位元出貨量估將年增 15-20%。

外資並看好，市場庫存水位偏低，供應商在產能擴充上有所節制，需求也回溫，明年上半年 DRAM 供需將趨於平衡，下半年產業可望再度供不應求，並推升 DRAM 價格復甦走揚，續維持南亞科買進評等，目標價維持 100 元。