中美利差創2017年來最大 中國公債吸引力驟現

在目前的非常時期下，中國低利債券罕見的非常搶手，中國受武漢肺炎 (COVID-19) 的影響以及中國 2 月慘淡的製造業 PMI 拖累，再加上當前 10 年期中美公債利差創 2017 年來最大，皆使華爾街多間投行認為，中國公債殖利率仍有下行空間 (價格上漲)。

武漢肺炎持續延燒下，各國央行都開始考慮進行降息，避險情緒與降息預期使全球債券殖利率皆進入更深的歷史低檔區，其中負殖利率債券規模更達到 14 兆美元，澳洲公債殖利率也出現轉負的現象，而台灣、美債殖利率等也相繼創下歷史新低，而目前中國債券殖利率雖然也是出現一路走低，但仍是高於美、澳等國。

自 2018 年美中貿易戰後，中國公債殖利率便開始反轉下跌，而近日疫情影響則更加劇中國公債殖利率的下滑現象，如下圖所示，目前中國 10 年期公債殖利率已跌至約 2.7%，創 2002 年網路泡沫的水平，但殖利率仍是高於全球主要國家。

法國巴黎銀行 (BNP Paribas) 分析師表示，儘管中國政府祭出財政紓困手段造成短期殖利率可能回升，但以中國疫情的影響以及製造業指數 (PMI) 下滑而衍生的降息預期來看，現階段仍是中國 10 年期公債的切入點。

摩根大通 (JPMorgan) 投資組合經理 Julio Callegari 也提到，在聯準會 (Fed) 降息預期的定價之下，10 年期美債殖利率的降幅相對於中國公債更大，如下圖所示，目前 10 年期中美債券殖利率利差已創 2017 年來最大差距，達 160 個基點，從利差的角度來看，人民幣計價中國債券正更具市場吸引力。

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