中間價升值不足 離岸與在岸人民幣早盤回貶

聯準會意外降息的效應持續發酵，資金持續流往人民幣，週四 (5 日) 凌晨，離岸人民幣收報 1 美元兌 6.9232 人民幣，升值 258 基點，不但升破 6.93 關卡，持續朝向 6.92 前進，且已連續第九個交易日走升。

而中國人行則持續展現阻升人民幣意圖，今 (5) 日人民幣中間價報 1 美元兌 6.9403 人民幣，只調升 111 點，不過已連續五個交易日調升。

人行連兩日的阻升暫時出現成效，今日離岸與在岸人民幣走勢均出現升多回貶行情，截至上午 10:00 止，離岸人民幣暫報 1 美元兌 6.9344 人民幣，走貶 112 基點，貶幅 0.16%。

在岸人民幣方面則是暫報 1 美元兌 6.9356 人民幣，走貶 96 基點，貶幅 0.14%。

業內指出在澳洲、馬來西亞央行緊急降息後，聯準會也意外大幅降息，這預告後續會有更多國家跟進這波降息潮。市場點名加拿大、歐洲、英國等地區的央行是下一波採取降息政策的對象，此外，日本央行近期也加碼買進 ETF。

而中國央行目前似乎無意調降「指標性利率」，可能只調降每個月公布的 LPR，因此中國債券與國際主要債券的利差能維持在一定幅度，甚至有擴大的機會。

債市交易員指出，目前全球資金正透過債券通管道買進人民幣公債避險，規模預計逾 2.5 億美元。

而受到國際資金加碼人民幣債券影響，3 月 4 日 18 時，在岸人民幣匯率一直徘徊在 6.9319 附近，較前一個交易日強升約 500 基點，甚至盤中一度創下今年 1 月 24 日以來最高點 6.9292，一舉收復 1 月下旬武漢肺炎疫情爆發以來的全部失土。

Bluebay Asset Management 指出，聯準會意外的降息舉動使美元指數下跌至 97 附近，這為人民幣匯率創造持續反彈的動能。不過，目前驅動人民幣匯率持續走升的主要力量，還是人民幣債券對於國際法人的吸引力。

總結多家國際法人的觀點，目前人民幣債券具備三大避險特性：

• 人民幣債券與全球債券的波動相關性較低，形成走勢相對獨立的資產類別。
• 在黃金價格劇烈波動之際，及美債殖利率持續創新低的影響下，優質避險資產越來越少，這使國際資金加碼高信用評等與高收益的人民幣債券。
• 中國採取的防疫措施漸漸有成效，這加速經濟復甦步伐，使得持有人民幣債券的安全性更高。