新興債強力反彈 仍要留意違約率走高

新興債市氣氛逐漸轉好，其中新興市場美元債由 3 月低點反彈逾 20%，法人提醒，信評差的發行人償債能力仍弱，未來幾季新興市場債違約率恐持續走高，若想布局要仔細挑選標的。

全球央行掀降息潮，成成熟國家高評級債券雖然違約風險小，但收益率也已經相當低，相較之下，新興國家則仍有較高收益的當地公債或投資級債券機會可尋。

不過新冠疫情仍然嚴峻，負面衝擊也正在累積，例如受債信評鑑的非金融企業中，即有約三分之一信評展望為負向，其中有 83% 信評低於投資級。

富蘭克林坦伯頓指出，新興國家在未來 2、3 年會面臨較為嚴峻的挑戰，特別是高負債、或是出口或旅遊收入將大幅下滑的國家。但也有一些好的標的，例如印尼，其負債佔 GDP 比重只有約 3 成，嚴謹的財政政策可以締造其未來運用財政刺激經濟的空間。

根據摩根大通預估，2020 年新興美元主權債違約率低於 3％，遠低於美國高收益債預估違約率，而目前利差所隱含的違約率低約為 5～6％，明顯高於市場所預估的 3％，因此只要新興債違約率沒有持續上升，利差可望持續收斂，補漲行情將延續。