蔡明彰觀點：資金派對未結束 但主角換人做

今天報告的主題是「資金派對未結束，但主角換人做！」。

萬寶投顧蔡明彰強調，7 月 28 日同一天，台股刷新歷史價量的紀錄，新天價 13,031 點、新天量 3,439 億元，光是晶圓雙雄台積電 (2330-TW)、聯電 (2303-TW)，合計成交值 1,100 億元，佔大盤的三分之一，但是外資在交易狂熱之際，跌破眼鏡，居然賣超 72 億元，所以當股市改寫天價、天量的時候，絕對要相信，「人性本惡」。

先說一個例子，1990 年台股 12,682 點的歷史高點，市場主力言行不一的操盤手法，在公開的號子營業廳，喊進股票，私下回到貴賓室，卻偷出股票，使得盲目、狂追股票的散戶傾家蕩產。30 年過了，股市的產業結構從金融資產，變成科技生技，但貪婪人性使然，大戶設計圈套、獵殺散戶仍是不變。

舉例，最近英特爾 7 奈米 CPU 委外代工的訂單究竟花落誰家，羅生門，有人說，是台積電取得，但也有說，三星電子有機會。

7 月 28 日，三星電子股價大漲 5％，創 5 個月高點，就是傳言三星拿到了英特爾 7 奈米的訂單，其實，認真的探討，三星跟英特爾是綁在一塊的。

因為英特爾的 7 奈米 CPU 將會應用在伺服器跟桌上型電腦，在當前居家上班的商機之下，其實，這個產品是看好的，但是假如英特爾的產品延後推出，將會使得電腦伺服器所需要的記憶體，這個商機跟著延後。

而三星電子是全球最大記憶體的生產廠商，從目前三星的財報來看，半導體的業務是最賺錢的金雞母，但偏偏這個消息，英特爾、台積電、三星三方都不會公開回應，成為股價大漲大跌最好的炒作題材。

再說，1990 年 12,682 點的時候，哪些股票最令投資人損失慘重。

第一種，估值偏離本質太多，當時有封閉型的股票型基金，面額 10 元，淨值 10 多元，但是因為籌碼固定，所以最高炒到 60 元，這是籌碼戰。

還有三商銀本益比高達了 100 倍，現在來看，台股的股王大立光 (3008-TW)，淨值是 992 元，股價淨值比也不過 4 倍，但是現在上市櫃公司大約有 30 檔，股價淨值比 10 倍以上，最主要分布在高價電子及生技。

高價電子現在因為有資金的行情，也有一定的 EPS，將可以維持高價，但是最大的風險，是當資金派對真正落幕之後，高價電子將會承受巨大的獲利回吐賣壓，因為 1,000 元的股價，大戶只要賣出一張，就可以回收 100 萬元的現金，但是假如去賣股價 10 元的，則要賣出 100 張。

另外，最危險是一些虧損的公司，它的股價淨值比也高達 10 倍，甚至幾十倍。

再過來，當年把未來的夢想當成現在的業績，比如說資產股進行土地的資產重估，中華開發就是現在的開發金 (2883-TW) 的前身，認列權利法的轉投資事業，拉升股價到 1,000 元以上，現在也有一些部分公司，認列轉投資的收益。

為何在禮拜三，生技股的中天 (4128-TW)、合一 (4743-TW) 依舊崩跌，因為財報顯示，它在認列轉投資的收益。

另外，資產類股這一波漲幅最大的士紙 (1903-TW)，從高點以來，波段已經大跌 30％。

但是，資金流向哪裡呢？先看，台股在 13,000 點的過程，哪些族群有亮燈漲停的紀錄，7 月 28 日比特幣概念股，撼訊 (6150-TW)、青雲 (5386-TW)，7 月 29 日太陽能，聯合再生 (3576-TW)、達能 (3686-TW)、碩禾 (3691-TW)、元晶 (6443-TW)、安集 (6477-TW)，都有漲停的紀錄，這可能暗示資金流向這個族群。

它們共同的題材就是反映 11 月 3 日美國的總統大選，因為現在勝券在握的拜登，主張輕簡能源，將會強力製造太陽能的商機。再過來，美國聯準會在大選之前，維持強力的刺激政策，塑造印鈔票資金的行情，將有利比特幣的投機飆漲。

在大選之前，聯準會還有一次 FOMC 會議，在 9 月 15 日、16 日舉行，最近的一次，7 月 28 日、29 日。

假如聯準會 9 月針對疫情加大刺激力道或暗示經濟前景的疲弱，美元將會持續下滑，由於美元佔全球貨幣流通量高達 40％，印出的鈔票如猛虎出閘，雖振興救不了低迷的航空、旅遊、飯店、餐飲，但是會幫資本市場舉行資金派對。

黃金已經創新高，比特幣蠢蠢欲動，台股也寫下了天價，因為台股是新興市場殖利率最高，外匯存底全球第四，所以 7 月 28 日爆天量之後，主角換人做，但是提醒大家也要避開利多股價爆巨量、大黑 K，這十之八九是主力大戶在出貨。

過高本益比、過高股價淨值比要小心，因為投資人再賺，必須要負重大的風險，不如留最後一段給別人賺。

另外，也要提防產品大幅跌價的產業，股價也會轉弱，最近被動元件就開始降價，資金會轉向低本益比、低股價淨值比，半年報優於預期、下半年展望好轉的股票。

在 1990 年 12,682 點最後一段，大約後面有 2,000 點，真正的主流三商銀、國泰人壽，都是區間波動，主力利用散戶的熱情，來來回回賺差價，真正的黑馬都是補漲的中小型股。

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