通膨為何為暫時現象？聯準會數據一文看懂

美國 4 月消費者物價指數 (CPI) 年增率 4.2%，創 2009 年以來最大增幅，不過，從美國政府機構眾多數據發現，目前通膨可能如聯準會 (Fed) 所說，是由市場供需差距造成，而非普遍通膨循環， 1970 年代的惡性通膨可能不會發生。

MarketWatch 專欄作家 Rex Nutting 表示，實際上，商品價格提高並非等同於真正的通膨循環，若二手車、電腦等價格因為需求成長過快而上漲，那便僅是相對價格的變化，這在決定價格的供需市場中不斷發生。

相對價格變化是買賣雙方改變經濟行為的主要訊號。若因半導體供不應求而價格上漲，這便向供給方釋放強而有力的訊號，必須提高產量、尋找替代來源，或尋找替代品。

若因為防疫政策導致價格降低，便意味著供給方要減少實體服務，提供更多外送食品、串流媒體等產品。在價格訊號的幫助下，特定市場的供需可以迅速達到新的平衡。

因此，價格是市場經濟運行的基本機制，並不會時時刻刻在所有市場中引發通膨或通縮。央行會注意到這些變化，但不會隨時干預，除非變得普遍且持續，以至於各市場開始以釋出對整體市場未來通膨預期，而非自身市場狀況。

所幸目前許多市場上的買賣雙方預計未來通膨不會加速上升，根據克利夫蘭聯準銀行表示，未來 10 年的預期通膨率仍低於 2%。這意味著儘管近期物價飆升，但長期通膨預期仍然溫和。

此外，由下圖所示，舊金山聯準銀行研究發現，潛在通膨的步伐 (橘線) 一直相當穩定，而過去出現的大部分價格上漲 (綠線) 是由於特定市場的供需衝擊，而非實質通膨。

這也是聯準會主席鮑爾 (Jerome Powell) 表示有證據表明目前物價上漲可能僅是暫時現象的證據之一。

克利夫蘭聯準銀行將個人消費支出物價指數 (PCE) 製作截尾 (Trimmed mean) 平均數指數，去除極端值的變化後，作為長期潛在通膨率，因此儘管 4 月許多市場價格通膨大幅飆漲，過去一年的潛在通膨率仍為 2.4% 沒有明顯上升的跡象。

Nutting 指出，另一種分析是否出現通膨循環的方法是觀察黏性價格的變化，例如租金或保險費，這些價格加速上漲，表明這些市場雙方預計通膨將會走高。

舊金山聯準銀行將通膨區分為景氣周期性價格，與會隨著特定產業而變動的非周期性價格，發現 3、4 月價格上漲都不是潛在通膨上升。這些證據都意味著目前的通膨飆升為短暫現象，許多市場只是在供需上做價格平衡。