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Fed明年料升息三次 口頭鷹派但行動偏鴿 市場猜3月還是5月開第一槍

鉅亨網編譯余曉惠
Fed明年料升息三次 口頭鷹派但行動偏鴿 市場猜3月還是5月開第一槍 (圖:AFP)
Fed明年料升息三次 口頭鷹派但行動偏鴿 市場猜3月還是5月開第一槍 (圖:AFP)

聯準會 (Fed) 周三 (15 日) 決議把每月縮減購債金額擴大一倍、預定明年 3 月結束購債,為升息鋪路,市場開始討論明年 3 月還是 5 月升息。目前利率點狀圖顯示明年可能升息三次 ,決策看起來比之前 Fed 開會預期的還要鷹派,但股市反應卻樂觀,原因之一可能是,明年考量通膨後的實質利率仍為負。

鮑爾在記者會中明確表示,直到縮減購債結束後,才會開始升息。利率點狀圖顯示,多數官員預測 2022、2023 年會有三次的升息 (每次 1 碼,即 0.25 個百分點),2024 年升息兩次,屆時聯邦資金利率目標區間的中位數預估將達 2.1%。

分析師如今開始論戰,Fed 會在 3 月還是 5 月升息。Jefferies 經濟學家 Aneta Markowska 說,鮑爾在記者會的發言正中甜蜜點,既不會強硬得嚇壞鴿派,強硬程度也足以安撫通膨鷹派。

華爾街日報 (WSJ) 在社論中指出,如果把通膨率考慮進去,這代表 2022 年的實質利率仍為負,Fed 的貨幣政策並不鷹派,這從股市的樂觀反應可以得見。美股周三由黑翻紅,道瓊終場大漲 380 點,投資人認為利率上升對資產價格的威脅降低。

根據該篇社論,雖然 Fed 承認通膨已高,但似乎不急於行動。從字面上來看,聯邦公開市場委員會 (FOMC)12 月決策聲明改變了長期以來的措辭,摒棄「暫時性」通膨字眼,在會後記者中,鮑爾言談間對勞動力市場和經濟的「快速」改善顯然充滿熱情,以「非常強勁」描述消費者需求和收入。

WSJ 認為,鮑爾和 Fed 沒說的是,他們嚴重低估通膨上升和勞動力市場的強度。不過根據 FOMC 最新公布的經濟預測,核心個人消費支出 (PCE) 通膨率今年躍升至 5.3% 之後,明年會降溫至 2.6%,之後繼續下滑。

正因如此,Fed 選擇的其實是溫和的政策轉向。Fed 雖然加速縮減購債——如今提前到 3 月結束、而非 6 月。但這絕非貨幣緊縮,只是更快速收回額外的經濟刺激。事實上,即使美國通膨率接近 7%(11 月消費者物價指數年增率為 6.8%),Fed 的資產負債表還會再擴張至少三個月。

彭博社論則指出,無論市場喜不喜歡,Fed 在通膨高漲的情況下準備升息,是謹慎的風險管理。

但該篇社論也警告,習慣寬鬆政策的投資人,和 Fed 轉向後的預期似乎仍有差距:截至周三下午,歐洲美元期貨市場價格顯示,未來幾年的短期利率不會超過 1.8%,這代表市場在接受 Fed 政策調整的過程中,可能還會歷經痛苦的調整。

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