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台股操盤人筆記 市場總提前反應利空 股市或已接近底部

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市場總提前反應利空 股市或已接近底部。(圖:shutterstock)
市場總提前反應利空 股市或已接近底部。(圖:shutterstock)
加權股價指數近 6 個月價量表現:
(資料來源:Bloomberg, 截至2022/04/19)
(資料來源:Bloomberg, 截至 2022/04/19)
野村腳勤觀點:

中國封城的傷害應屬短期,先進製程仍有需求支撐

台商在中國長三角地區的投資金額,佔中國投資總額將近一半,隨著沿海地區實施封城,眾多產業受到影響,尤其半導體產業首當其衝,包括工廠停工及出口受限,都影響了生產端的產能,預估整個第二季企業獲利都會受到影響而有所下滑。不過儘管生產端受挫,但需求端來看仍是供不應求,包含伺服器、高速運算等趨勢受封城影響相對較小,未來 2-3 年先進製程需求持續滿載,預期先進製程在需求強勁之下仍相對有撐。而考量目前中國官方施政方針仍是以「穩經濟」為主,有鑑於經濟下行壓力仍大,官方已陸續釋出寬鬆貨幣政策,防疫政策方面應也不至於長期實施高強度的封城措施,研判封城後續將逐步放寬,對供應鏈及台廠獲利的影響應屬短期。 

大盤利多因素:

(一)美財報表現佳:截至 4/19,標普 500 成分股中 49 家企業公布 Q1 財報,近 8 成企業獲利優於預期。

(二)民間消費潛力大:美國超額儲蓄金額仍高,個人消費總支出超過疫情前水準,有助於支撐經濟持成長。

(三)台灣經濟成長穩定:中經院上修全年經濟成長率至 3.96%,高於去年 12 月預估的 3.67%。

大盤利空因素:

(一)通膨居高不下:美國 3 月 CPI 年增 8.5%,創 40 年新高,略高於市場預期的 8.4%。

(二)聯準會鷹派升息:聯準會 3 月會議記錄更向鷹派前進,市場預期全年升息 9-10 碼,高於年初預期。

市場總提前反應利空,股市或已接近底部

不管是俄烏戰爭延燒、中國疫情復燃、高通膨延續、5 月聯準會升息……,近期有太多利空壟罩在金融市場的上空,投資人的信心已盪到谷底。然而俗話說「黎明前的黑暗最黑」,這麼多的利空同時發生,似乎很難再找到更糟的理由了。實際上市場也已反映了最差的情況,包括美債殖利率瘋狂彈升,殖利率曲線在升息後一個月內便出現倒掛,但經濟真有這麼差嗎?也許更可能是市場提前反應罷了。股市同樣如此,台股評價面現已修正至近 5 年低點,更多的是反應外部風險導致企業獲利衰退,但從全年角度來看,台灣企業獲利仍維持正成長,絕對值也是持續上修。這也就是說,若第二季或第三季利空消退,不論是通膨下滑、聯準會鴿派升息、中國放寬封城… 等,市場不再過於擔憂,加上企業獲利能夠比目前市場的預期好轉,股市很可能就會底部反轉,4 月反而是逢低布局很好的機會。

各期間績效表:(%)
資料來源:Lipper, 2022/03/31 上表之同業平均依序分別為SITCA國內股票型一般股票型、中小股票型、科技股票型、價值股票型與國內平衡型一般股票型類別
資料來源:Lipper, 2022/03/31 上表之同業平均依序分別為 SITCA 國內股票型一般股票型、中小股票型、科技股票型、價值股票型與國內平衡型一般股票型類別
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