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台股操盤人筆記 基本面逐步反應利多,台股先蹲後跳

野村投信 2023-01-05 09:30

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基本面逐步反應利多,台股先蹲後跳。(圖:shutterstock)
加權股價指數近 6 個月價量表現:(資料來源:Bloomberg, 截至 2023/1/4)
野村腳勤觀點:

■景氣藍燈代表市場底已不遠

國發會日前發布 11 月景氣燈號跌入「低迷藍燈」,綜合分數 12 分也創下 2009 年 6 月以來新低,許多人對於景氣抱持悲觀看法,而實際上經濟也的確面臨挑戰,但如果是從股市投資的角度,此刻反而是買進的好時機。過去 20 年來台灣共 3 次出現景氣藍燈,分別是 2008、2011 及 2015 年,持續了大約 9-10 個月,然而股市的底部卻是在第一次藍燈出現後的 1-2 個月就見到,而在隔年股市也都出現將近雙位數的反彈。這最主要的原因是,股市多數的跌幅早在景氣下行時,即燈號由紅轉藍之際就已反應,燈號轉藍時市場反而會預期未來展望轉佳,帶動股市提前上漲。但要注意的是此時景氣尚未脫離低迷,產業基本面狀況也不會太好,此時的股價波動可能會較往常放大。

經理人視角:

●大盤利多因素:

(一) 通膨下降:美國 11 月 CPI 下降至 7.1%,優於預期 7.3%,仍將持續緩步下滑中

(二) 中國解封:中國宣布 1/8 起邊境大解封,解除封控態度明確,有助於經濟復甦

(三) 政府護盤:若國安基金及台股禁空令尚未退場,有助於維持短期大盤穩定

●大盤利空因素:

(一) 利率仍高:聯準會對抗通膨決心堅定,上調終端利率至 5%,可能維持長時間高利率環境

(二) 消費需求平平:美國銷售旺季僅正常表現,庫存調整狀況略不如預期,消費復甦狀況仍待觀察

(三) 中國確診飆升:中國確診人數飆升造成工廠出現停工,影響短期供應鏈穩定

●基本面逐步反應利多,台股先蹲後跳

從最新國發會公布的景氣對策燈號來看,台灣景氣仍面臨著不小的挑戰,第一季通常是電子業的淡季,銷售動能基本上不會太好。另外一方面中國是今年的亮點,整體而言解封一定是好事,但也會造成確診人數快速上升,經濟活動勢必受到影響,沒那麼快就能看到復甦,此外庫存調整最快也要到第二季才會有顯著改善,因此短期來看復甦腳步仍在持續,但還是要耐心等待基本面反應。轉折點或許會落在第三季,市場慢慢開始反應 2024 年聯準會降息可能,加上庫存調整告一段落,中國消費復甦帶動製造業活動回升,以及 2024 年 1 月總統大選的行情,都是我們可以期待的利多。因此短期內市場拉回都是分批布局的時機,等待利多出現時的反彈行情。

各期間績效表:(%)
資料來源:Lipper, 2022/12/31 上表之同業平均依序分別為SITCA國內股票型一般股票型、中小股票型、科技股票型、價值股票型與國內平衡型一般股票型類別
資料來源:Lipper, 2022/12/31 上表之同業平均依序分別為 SITCA 國內股票型一般股票型、中小股票型、科技股票型、價值股票型與國內平衡型一般股票型類別
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