台股操盤人筆記 通膨與財報多空拉扯，可逢低佈局但切忌追高

加權股價指數近 6 個月價量表現：（資料來源：Bloomberg, 截至 2023/1/17）

野村腳勤觀點：

●電子利空下，可留意內需概念股

觀察最近幾家電子業龍頭的法說會，大家不約而同的表達了對於需求復甦的擔憂，整體而言展望偏向保守，加上農曆長假期間又碰到美股財報週，科技股恐迎來財報變數，因此可以發現，短線上資金更青睞具有題材的族群，比如觀光與消費等疫後的內需型產業，包括政府「還稅於民」來刺激消費、活絡內需，以及中國解封有助於國內觀光及內需市場復甦，相比於電子業有更多題材可發揮。當然，電子產業的長線趨勢並沒有改變，包括 HPC、Server、EV 都還是未來主流，即便 2023 年展望尚未明朗，但只要 2024 年以後的趨勢確定，都還是可以長線佈局的產業。因此還是產業配置建議可分批布局科技龍頭或跌深反彈，以及內需、觀光與消費等概念股，採均衡配置。

經理人視角：

●大盤利多因素：

（一） 美國通膨持續下滑：12 月 CPI 預估續降至 6.7%，春節封關前仍有利於台股指數反彈

（二） 中國有望刺激政策：中國今年發展經濟立場明確，預期 3 月兩會間有望看到更多刺激政策，提振信心

（三） 美股估值不貴：美股目前 PER 僅約 16 倍，相對歷史估值仍低，有充足的上檔空間

●大盤利空因素：

（一） 庫存去化狀況不佳：多家法說會表示庫存調整進度一般，在需求不明朗之下，落底時間恐有變數

（二） 經濟有放緩壓力：美國今年衰退機率近 5 成，12 月 ISM 製造業 PMI 遜於預期，經濟仍面臨挑戰

（三） 企業獲利下修：台股去年 Q4 及今年 Q1 財報數字預估遜於預期，壓抑指數反彈動能

●通膨與財報多空拉扯，可逢低佈局但切忌追高

隨著台股封關日結束，長假前的賣壓也告一段落，整體而言在美國 CPI 大幅下滑的激勵下，台股在長假前的表現不錯，有利 1/30 兔年開紅盤，不過長假期間適逢美國超級財報週，美股可能會有較大波動，在通膨與財報的利多利空拉扯下，即便台股在兔年開紅盤，但後續預估還是區間震盪格局為主。另外要特別注意的是，目前市場普遍預期上半年電子業清庫存、營收放緩，下半年有望落底反彈，股價可能呈現先蹲後跳，但同時，下半年也是市場預期聯準會降息的時間點，若到時聯準會仍堅持今年不降息的想法，市場很有可能就要反映沒有降息的利空而修正，因此不能過於期待下半年指數一定反彈，仍建議可以逢低布局，但絕不能追高，並以 2024 年後產業能見度佳的產業為主。 

各期間績效表：（％）

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