今夏股市最大障礙？雷曼危機以來最嚴重流動性緊縮

投行摩根大通週三 (7 日) 警示，美國正面臨自 2008 年雷曼兄弟破產以來最嚴重的流動性緊縮，這可能成為今夏股市最嚴重的障礙。

摩根大通首席全球市場策略師 Marko Kolanovic 週三發布一份報告，警告投資人多種因素可能導致流動性減少逾 1 兆美元，並加劇人們對經濟衰退迫在眉睫的擔憂。

他寫道：「美國的廣泛流動性，我們定義為廣義貨幣 (M2) + 機構貨幣市場基金資產，從現在到年底將再減少 1.1 兆美元，使 2023 年的總減少量達到 1.7 兆美元。按年計算，這將是自雷曼危機以來美國最嚴重的流動性萎縮。」

聯準會正以每月近 1000 億美元的速度縮減其資產負債表，美國財政部在債務上限協議達成後，今年夏天通過發行大量債券來建立其一般帳戶，以及美國的銀行存款持續轉向貨幣市場基金，種種因素導致預期流動性緊縮。

Kolanovic 認為，美國流動性的急劇下降不太可能被世界其他地區抵消。他強調，自 2022 年 11 月以來，歐元區銀行體系的流動性已經下降了 1 兆歐元，預計 6 月底將有 4770 億歐元的貸款到期，這應該會進一步損害流動性狀況。

同時，Kolanovic 也認為，近幾個月來，在人工智慧 (AI) 概念股的炒作推動下，科技股又出現了一些泡沫，再加上流動性下降，這意味著股市下跌的風險大於上漲。

他警告：「最糟的壓力已經過去的共識可能會被證明是錯誤的，因為從歷史上看，貨幣緊縮的影響是滯後的，某些增長支撐正在減弱，比如儲蓄過剩和利潤率高企。我們認為，下半年股市將面臨越來越具有挑戰性的增長政策權衡。」