【富達投信】美國債信調降凸顯高評等優質債券之投資契機

小結
1. 惠譽信評機構表示考量美國財政惡化，將美國長期外幣債務評級 從「AAA」降為「AA+」
2. 考量美國成長趨緩、人口結構、生產力等因素，預估降評不會影響美債殖利率下行趨勢
3. 降評凸顯高評等優質債的投資價值，比起美債，投資人能夠從相同信評獲得更佳收益率

發生什麼事
1. 惠譽 (Fitch) 信評機構表示因預計未來三年美國的財政狀況將惡化，且政府整體債務負擔將越來越重，故將美國長期外幣債務評級 從「AAA」頂級債信評級降為「AA+」。
2. 事實上，惠譽在今年 5 月 24 日已將美國「AAA」評級列入「負面觀察名單」，並警告可能將下調美國債信評級。
3. 惠譽還強調美國財政赤字惡化，預估 2023 年聯邦政府預算赤字佔美國 GDP 比重將從 2022 年的 3.7% 上升至 6.3%。

政策之隱含與展望
1. 金融市場反應：調降信評雖然造成金融市場短期動盪，但惠譽降評並非出乎市場意外，僅是宣布降評時間點恰好適逢美國財政部即將宣布下一季之融資計畫，因此很難區分美債殖利率上揚是因為惠譽降評，還是財政部之融資計畫；我們認為投資人可能因為此事件更加審慎看待美國債務佔 GDP 比重。
2. 美國財政看法：惠譽的降評凸顯美國財政赤字規模問題，也提醒投資人美國債務佔 GDP 比重正在惡化，預估未來政治辯論可能會增加，短期間財政赤字可能維持在高點，但預期未來將逐步縮小，此取決於美國經濟趨緩之動態表現。在支出方面，因債務利息成本上升，恐影響未來醫療保健政策，從政治角度來看，共和黨將來在財政決策上可能擁有更大發言權。
3. 美債未來影響：惠譽下調美國債信評等的決定並沒有改變我們長期對美債殖利率影響因素的看法。基本上，美國經濟和生產率增長的前景仍是影響美債未來的核心驅動力，鑒於美國中期增長趨勢較低、人口結構惡化、生產率下降及資本支出下降等因素，我們認為美債殖利率應會走低；唯一需要注意的是，調降信評可能略為提升美國的財政溢價，但不會影響美債殖利率整體下行趨勢。

富達投資策略觀點
惠譽的降評凸顯其他高評等債券的投資機會，包括主權債、超國際與政府機構債 (SSA）、AAA 評級的公司債券市場等， 許多高評等優質債券，為流動性非常強的大型發行機構， 我們認為與美債相比，其具有相對吸引力的投資機會，且這些公司擁有穩健的企業基本面和非常強勁的資產負債表。整體而言，我們認為該事件不會對金融市場造成重大壓力，反而凸顯高評等優質債券的投資價值，比起美債，投資人能夠從相同信評或更高信評發行商，獲得更高的收益率。

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