台股操盤人筆記 展望第四季，台股仍底氣十足

加權股價指數近 6 個月價量表現：

野村腳勤觀點：

IC 設計，低基期補漲機會出現

AI 是今年的市場最大焦點，反觀傳統半導體及 IC 設計產業，由於高庫存及高利率影響，表現相對平淡，不過第三季以來狀況似乎出現了變化。市場面來看，隨著 AI 類股的漲多修正，資金開始出現輪動，市場轉為尋找其他產業的補漲機會；產業端而言，半導體產業庫存在 Q1 見到高點 151 天，Q2 庫存已下降到 141 天，庫存去化持續進行，而終端需求也能受惠 FED 升息步入尾聲而回溫。另外從全球半導體營收來看，Q3 營收 YoY 預估回溫到 - 8%，雖然仍是負成長，但成長率衰退已逐步縮小，考慮基期關係，Q4 就有機會恢復正成長。無論是從市場面或是產業端來看，都存在利多正在發酵，不只是 AI，低基期補漲概念類股也值得關注。

經理人視角：

大盤利多因素：

(一) 台灣經濟回溫：受惠 AI 出貨台灣 8 月份出口轉佳，主計處上修 2024 年 GDP 增速至 3.32%

(二) 半導體狀況好轉：半導體庫存天數自 Q1 高點持續下滑，隨著終端需求回溫，Q4 營收有機會恢復正成長

(三)AI 開啟新盛世：AI 市場規模 10 年 CAGR 達 40%，企業增加 AI 投資，股市進入新多頭格局

大盤利空因素：

(一) 美債殖利率攀高：聯準會鷹派言論利空導致殖利率持續走高，股價短期有壓力

(二) 全球經濟成長放緩：OECD 下修 2024 年全球經濟成長至 2.7%，升息影響逐漸顯現

(三) 地緣政治風險：以色列與巴勒斯坦衝突，若蔓延至其他中東產油國，恐進一步推升油價

展望第四季，台股仍底氣十足

第四季才剛開始，以巴衝突馬上就投下一顆震撼彈，成為市場新的變數，當然後續衝突會怎麼發展仍有待觀察，但至少從油價的角度來看，兩國都不是產油大國，對油價的影響應僅限於短期，不至於對通膨有太大壓力，而好消息是最近殖利率的飆升，聯準會官員注意到了，開始釋出一些鴿派言論，加上近期市場對殖利率的反應也趨於平淡，利率風險應仍可控，只不過美國雖然不會大幅升息，但高利率卻可能更長更久，這時企業競爭力及獲利能力將是支持股價表現的關鍵，而第四季將是重要的分水嶺，預期台灣 GDP 增速與整體企業獲利將逐季成長，AI 題材也有望迎接出貨大爆發，現階段台股屬於財報季前的空窗期，但只要基本面能跟上股價表現，後續漲勢仍可樂觀期待。

各期間績效表：（％）

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