2024年經濟、股債市場和加密貨幣有何期待？

如果說 2023 年升息可能會帶來未來的經濟衰退，並破壞看似仍然存在的股市反彈，投資人希望 2024 年能出現穩定和正常化，華爾街分析師給出 2024 年美國經濟、股債市場，以及加密貨幣等風險資產的前景預測。

經濟預期

美國商務部 2023 年 11 月底發布報告表示，美國第三季經濟成長速度比先前預期的還要強勁，美國國內生產毛額 (GDP) 以年化速度 5.2% 加速成長。

然而，分析師指出，投資人切勿對美國經濟 5.2% 的 GDP 成長速度習以為常，這是由舉債的消費者支出所推動的，美國家庭大抵已經耗盡從 2020 年年中到 2021 年底獲得的政府振興補貼。

費城聯準銀行 (Federal Reserve Bank of Philadelphia) 對民間預測機構進行的一項調查顯示，由於聯準會 (Fed) 從去年 3 月開始的對抗通膨的升息行動以及地緣政治的不確定性給經濟前景帶來壓力，2024 年美國 GDP 成長速度可能降至 1.3%。

利率長期走高?

聯準會已承認，預計明年將開始下調聯邦資金利率，這是在當前的緊縮週期中，聯準會首次表示願意停止對抗通膨的努力。 此消息提振股市，推動道瓊 2023 年 12 月數度創下新高，並強化了市場參與者的觀點，即聯準會將在 2024 年很快且頻繁地降息。

CME 的 FedWatch Tool 顯示，交易員預期聯準會在 3 月 20 日開會時將利率從目前 5.25-5.50% 的區間下調至少 1 碼的機率為 75%。市場預計，利率在明年年底前至少下調 4 碼可能性接近 99%，而降息 6 碼的可能性為 70%。

聯準會官員目前僅預測降息 3 碼，顯示市場可能有點超前了。Charles Schwab 在其《2024 年美國展望》(2024 U.S. Outlook) 中警告，對於希望很快降息的投資人來說，他們應該謹慎以對。

Charles Schwab 首席投資策略師利 Liz Ann Sonders 和高級投資策略師 Kevin Gordon 在報告中寫道:「如果聯準會在 2024 年年中降息，那可能是因為經濟進一步惡化，尤其是勞動市場。 」

他們認為：「未來一年的主要預期之一是，聯準會將開始將重點從其雙重使命中的通膨方面轉向到就業方面，若失業率飆升，可能成為壓垮消費者支出的最後一根稻草，消費支出拉動了美國三分之二的 GDP。」

美股多頭市場能否延續？

很少投資人願意相信 2023 年股市的復甦。 從 2022 年的熊市低點反彈實際上始於 2022 年 10 月，2023 年股市開盤表現強勁，儘管通膨仍居高不下。

雖然這一輪上漲在很大程度上是由蘋果 (AAPL-US)、亞馬遜 (AMZN-US)、Alphabet (GOOGL-US)、Meta (META-US)、微軟 (MSFT-US)、輝達 (NVDA-US) 和特斯拉 (TSLA-US) 等七巨頭推動的，但在經歷了 2022 年的慘烈虧損後，投資人終於鬆一口氣。

考慮到今年以來標普 500 指數上漲了 23%，那斯達克 100 指數上漲了 42%，投資人可能想知道上行趨勢是否會持續下去？

華爾街認為有多個因素可能阻止股市持續上揚：

經濟硬著陸：失業率上升，消費枯竭，導致經濟衰退。

企業獲利低於預期：如果企業發現銷售正在放緩，利潤率正在壓縮，它們可能會降低利潤預期，減少庫藏股規模，削減股息，並解僱更多員工。 儘管如此，根據 FactSet 數據，分析師目前預期標普 500 指數成分股公司的總獲利將在 2024 年創下歷史新高。 這使得標普 500 指數明年底目標從目前的約 4,700 點升至 5,059 點。

面對任何經濟低迷，估值過高也可能破壞漲勢。富達全球宏觀總監 Jurien Timmer 表示，標準普爾 500 指數的歷史本益比為 22 倍，預估本益比為 20 倍，目前大盤已超買，並不便宜，目前的股票風險溢價為 3.9%，這個水準會讓謹慎的投資人買股時三思而後行。

債券有望反彈

美國 10 年期公債殖利率下跌 25% 來到熊市之後，聯準會今年暫停升息可能最終穩定了美債市場，但這並不意味著與債券殖利率將回落至 2021 年的水平。

2023 年初因對軟著陸的懷疑，美國 10 年期公債殖利率在 2023 年 10 月下旬突破 5%，但隨著這些疑慮基本上消散，10 年期公債殖利率升至 4% 左右，美國的資產負債表仍然一團糟，赤字高達 33 兆美元。 

美銀證券利率策略師 Mark Cabana 表示，美國的財政狀況及其淨國際投資部位已惡化，日本與中國政府紛紛減少購買美債，

先鋒集團表示，隨著美國經濟穩定和降息預期，美債前景大幅改善。根據其 2024 年展望，該基金巨頭目前預計，未來 10 年美債名目年化報酬率為 4.8-5.8%，高於升息週期開始前預期的 1.5-2.5%，對於過去幾年名目年化報酬率為 1.5%-2.5% 的固定收益投資人來說，這是一個巨大的轉變。

加密貨幣

FTX 等加密貨幣經紀商的崩潰以及針對幣安和 Coinbase  (COIN-US) 的執法行動會摧毀比特幣和以太幣 ( ETH ) 走勢，但比特幣和其他加密資產在 2023 年大幅上漲，並可能透過美國證券交易委員會 (SEC) 批准現貨比特幣 ETF 獲得更多散戶資金。

比特幣自 2009 年誕生至今經過 13 年，已經被開採超過 1900 萬枚，意味僅剩下 200 萬枚比特幣尚未挖掘，因此減半過程意味此稀缺資產的供應更加緊張。金融專業人士數位資產委員會創始人 Rick Edelman 表示，稀缺性加上比特幣 ETF 的廣泛接受可能會導致此虛擬貨幣價格更高。

總言之，儘管明年一切都還不確定，但投資人可以預期，在沒有黑天鵝事件的情況 下，2023 年底出現的許多趨勢將繼續保持下去。

通膨將持續降溫，進而影響債券殖利率和房貸利率等敏感產品，隨著殖利率趨於穩定，儘管其水平高於過去十年，投資人將繼續擁有股票以外的其他資產選項，鑑於估值較高，美股可能面臨壓力。

重點是，這在很大程度上取決於聯準會計畫何時降息以及降息幅度。考慮到 2023 年股票和加密貨幣市場的優異表現，2024 年可能會給投資人帶來猛烈的覺醒，或者憑藉經濟軟著陸並延續近期多頭走勢。